基金特蒐／俄股基本面佳 聚光
2016-12-02經濟日報 記者吳苡辰／台北報導
台新銀行理財商品處投資產品部部長鄭欣瑜

即使英國脫歐公投及美國總統大選兩大黑天鵝現蹤，仍無礙今年新興市場股市亮麗表現，MSCI新興市場指數今年以來上漲8%，優於成熟國家為主的MSCI世界指數的3%，整體新興市場股市無疑成為今年投資市場的大黑馬。.
以各區域來看，拉丁美洲上漲24%、新興東歐上漲7%，兩大區域漲幅令人驚豔。新興國家今年以來得以表現亮眼，主要有三大因素：首先為總經情勢自谷底翻身，企業獲利預估見到反彈；其次為商品價格回穩、金融情勢穩定，成為經濟與獲利改善來源。
第三是新興市場股市本益比與本淨比都比成熟市場低，新興市場股市目前本益比約15倍、低於成熟市場的21.5倍；本淨比1.4倍也遠低於成熟國家的2.1倍，估值偏低，搭配基本面逐漸轉佳的情況，後勢仍可期待有上漲空間。
台新銀行理財商品處投資產品部部長鄭欣瑜表示，過去幾年一度蒙塵的金磚四國─巴西、中國、印度、俄羅斯各擁題材，重新擦亮招牌；巴西在總統羅塞芙下台後，啟動政經改革，加上今年以來原物料報價勁揚，使依靠原物料出口的巴西重獲生機。
印度貨幣改革影響短期民生消費，但就中長線來看，仍可視為一大利多，有助於改善當地經濟體質，搭配年底消費旺季到來，印度股市後市仍可期；中國大陸供給側改革的效果，已經從中上游的價格逐漸向下游傳遞，經濟的改善程度超過市場預期，後續可期待深港通等議題。
但在川普意外當選美國總統後，美國是否採行貿易保護政策令市場關注，貿易保護將不利拉美及新興亞洲出口，俄羅斯卻受惠美俄關係改善，可望取消制裁，加上石油輸出國組織（OPEC）凍產若達成協議，油價上漲將減緩俄羅斯財政壓力，俄羅斯成為金磚四國中，川普時代最受益的國家。
今年以前俄羅斯受累油價崩跌、美歐制裁等因素，經濟陷入衰退，股市更是頻頻破底；但受惠年初國際油價及原物料開始回穩，為俄羅斯經濟頹勢帶來止穩，股市並在投資信心回籠下止跌反彈。
受惠能源、原物料價格回穩，國際貨幣基金組織（IMF）更預估俄羅斯明年經濟成長率可望由今年的-0.8%轉為正成長1.1%；在內外政經情勢都有望改善的情況下，更為俄國政經情勢轉佳吃下定心丸。
過去歐美制裁以金融、能源為主，若制裁在後續解除，企業籌資困境進一步緩解，將為俄國經濟展望帶來實質利多，對俄國基本面改善無疑是加足油門。預估俄羅斯股市在基本面、題材面都具利多的條件下，後市表現相當值得期待，尤其近期在強勢美元下，盧布匯價卻顯得相對抗貶，實已顯示市場對俄資產的信心。
整體來看，新興經濟體在基本面改善、商品價格持續回穩及評價面仍偏低的利基下，料將持續獲得市場投資者青睞，其中俄羅斯股市將有望成為第4季至明年第1季最具焦點的市場。操作心法
穩健者定時定額、積極者波段操作俄羅斯股市在基本面、技術面條件都具投資吸引力下，後市漲相佳；然國際油價的表現仍將牽動俄股相關資產，存有較高的波動，建議穩健型投資人以定期定額方式參與俄股中長線投資契機；積極者趁勢介入，在2016第4季至2017第1季可望震盪走高的行情中，掌握波段行情來回操作。
投資小叮嚀
關注油價表現持續關注國際油價表現，根據彭博統計分析師預測，2017年國際油價可望維持在每桶50美元以上運行，下半年更有機會逐步走高，此將有助俄國經濟持續改善。
留意川普上任對俄態度另一方面亦可關注1月初美國新當選總統川普正式上任，對俄制裁的態度與說明，預估川普若正式提出將修補對俄關係的具體作為，將有助進一步確立俄羅斯基本面轉佳條件。