財經觀點／台灣ETF市場 邁向「五乘五」時代
2017-02-23 03:47:09聯合報 記者趙于萱整理
元大投信總經理劉宗聖
台灣人口結構邁向高齡化社會，對投資商品的需求轉向穩健，反映在金融業發展愈多保險及配息商品，基金市場則有ＥＴＦ興起。從國內掛牌的ＥＴＦ報酬型態及資產類別來看，目前來到「三乘四」的時代，隨著更多商品問世，有機會再邁向「五乘五」時代。就報酬型態來說，等同指數一倍報酬的原型商品，已難滿足退休族需求，因此近年主管機關進一步開放發展槓桿與反向報酬ＥＴＦ，涵蓋三種報酬型態；結合市場既有的股票、商品、債券ＥＴＦ，與即將問世的外匯型ＥＴＦ，會達到「三乘四」的投資效果，也就是能衍生出十二種投資策略。
展望未來，近年國際流行的Smart Beta（智選）概念，也有機會結合ＥＴＦ成為國內產品，這類產品架構同時結合主動與被動式投資理念，我稱為一倍與槓反「Beta」之外，第四種報酬型態。
當這類產品問世，台灣會邁入「四乘四」的投資時代，市場發展也會從點到線、到面，進行全面擴充。
至於四乘四之後，還有沒有發展空間？我認為商品發展終究會到盡頭，但相較海外經驗，台灣市場其實還有幾哩沒走，一是資產類別部分，應考量現金增益解決方案，目前中國大陸、美國市場都已有貨幣市場ＥＴＦ，具備貨幣市場基金的收益功能，且回報不錯，產品規模都大幅成長。
其次是報酬形態上，應盡速對接退休金，這可以稱為退休金報酬、目標報酬，國際市場常以「target-cycle」、「target-return」稱呼，或是我們稱為「target-beta」。
參考國際經驗，美國401K退休制度納入ＥＴＦ為自選商品，讓當地ＥＴＦ市場取得長足發展。在台灣，主管機關也積極推動退休自選平台，並考慮納入ＥＴＦ為投資標的，屆時若國內市場能順利發展出貨幣市場ＥＴＦ、達到「五乘五」的投資時代，勢必更能滿足投資人需求。
（劉宗聖口述）