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周董發達集團副董事長: 來源：財經刊物發佈於 2020-06-09 08:55

台積今股東會下修財測機會低

台積今股東會下修財測機會低
04:102020/06/09
工商時報

簡威瑟

外資對台積電財務預測
台積電股東會9日登場，里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝指出，聯發科、高通、蘋果下半年對台積電貢獻大，高速填補海思半導體智慧機業務遺留的產能空缺，代表台積電下修2020年財測機率更低，進一步調高推測合理股價至315元，在股東會前預先送暖。

儘管華為新禁令出台後，將會如何牽動台積電2020、2021年資本支出，外資圈依然莫衷一是，但可以確定的是，摩根士丹利、凱基投顧、里昂等大型研究機構，對台積電競爭力認同度絲毫未有減損，形同股東會來臨前，定調對台積電正向觀點不變。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻多次重申，華為海思新禁令對台積電營運的影響程度低，並預言基於5G系統級晶片（SoC）需求提高、CPU市場成長，聯發科與超微第四季將填補台積電7奈米製程缺口。

里昂最新調查結果不僅與大摩看法遙相呼應，更令人驚喜的是，「回填」（Backfilling）速度遠比想像中快，且直指聯發科、高通、超微與蘋果合計對7奈米製程的需求，比海思半導體遺留下來的產能空缺要來得更大。

智慧型手機之外，凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀認為，海思半導體訂單約1/3與基地台相關（採16、12與7奈米製程），這部分將由美系的賽靈思、阿爾特拉出貨給Nokia、Ericsson的業務填補。

不過，儘管各大客戶爭相填補起台積電可能出現的產能空缺，侯明孝不忘風險、預先放眼2021年庫存調節可能性。

他說明，所有的智慧機OEM廠都認為自己可以奪下華為所遺留的市占，因而向聯發科、高通等追加SoC訂單，競爭遊戲的邏輯就是如此。但危險的狀況在於，各大OEM廠意圖搶下的市占目標，早已超過華為的市占分額，這就意味各大廠過度下單（overbooking）。

此外，海思半導體握有的SoC庫存足夠用到2021年第一季，加上大陸智慧機需求於第三季稍見放緩，里昂研判，第四季至2021年首季智慧機SoC庫存再度堆積，致2021年上半年面臨庫存調整風險上升。
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