光洋科(1785)-產業別：電子業、靶材製造
‧金鼎證券 2009/11/03 09:03

產業概況：
近年來，SSD 從工規、軍事等特殊應用市場轉移到一般消費性應用市場，首當其衝就是同為儲存裝置的HDD 市場。以HDD 尺寸可分為：1 吋以下、1.8 吋、2.5 吋及3.5吋。1 吋以下HDD 不符合經濟效益及良率不佳，導致所有HDD 廠商皆退出此市場。目前，消費性電子廠商採用NAND Flash 來取代HDD。
公司概況：
以今年Q3的產品營收項目來看靶材還是最主要營收貢獻，約佔8成左右，HDD的品牌從早期的6家，目前已經淘汰剩下3家，另外在OEM的代工也從3家淘汰剩下2家，公司在硬碟靶目前出貨量已經為全球第一，以單月出貨量來看，從Q1的2500片，Q2的3200片，Q3為3800片，預估Q4可以挑戰4000片，雖然2.5吋為硬碟的趨勢，不過明年來看，滲透率將不會大幅提高，預估2年內還是有利公司的硬碟靶成長，Q3營收YoY成長14.09%，毛利率因為硬碟靶的ASP下滑，導致Q3毛利率比Q2還下降0.45%，研究員預估今年營收243.17億元(YoY 28.45%)，稅後EPS4.14元。2009年營收261.76億元(YoY 7.64%)，稅後EPS5.62元。
訪談日期：2009/10/29研究員：洪仲昱
評價建議：
光洋科10/29 收盤價70.4 元，以2010 年EPS5.62 來計算，目前PER在12.5X的位置，上市以來P/E區間在4.4~38.6X之間，建議區間操作，區間價格60~75 元（10.7X ~13.4XPER）。