※本週/月/季投資策略與投資組合
◎台股本季投資策略：危機退潮迷霧未散期待投資信心回穩
【第四季盤勢分析】全球股市多頭結構已全然遭受破壞，目前全球經濟適逢扭轉向下的當口，只是景氣下探的程度不明，股市目前位置是在下探過程的半山腰抑或是已達谷底？綜觀各項影響股市因子來看，就算第四季希臘倒債問題最後迎刃而解，但受制於第四季產業需求急凍以及2012年全球面臨經濟降溫、再者歐債在2012 年2、3、4 月尚有債務到期高峰，歐債陰霾尚難以拋開，第四季行情恐怕仍須在混戰中度過。
研調部預期台股第四季指數底部為十年線6680上緣6700點處，高點則為前波跳空缺口7844 點，轉折點在於：10/3 日為一重要觀察日，若EU、ECB 及IMF在9月底完成希臘減赤進度評估報告後，各國財長會議於10/3日決定是否撥款希臘，若屆時希臘能順利獲得抒困款項，化解倒債危機，則全球股市有一喘息機會，配合江陳會預計於10 月中下旬召開，為總統大選行情助陣，因此台股有機會在此時期反彈，但無基之彈恐難以持久。
【第四季多空因素】一、歐債歹戲拖棚，2011 年12 月及2012 年2、3、4 月尚有歐債償債高逢期: 算10/3 希臘安穩過關，但根據往後歐豬五國債務到期來看，希臘於12 月尚有101 億歐元債務到期，另西班牙於10 月亦有244 億歐元到期，若以2012 年來看，2012 年2～4 月歐豬五國尚有償債高峰，歐債陰霾何時可真正遠離，尚在未定之數。
二、債信危機衝擊基本面，景氣走緩已成定局（1）歐美8 月製造業PMI 指數已露出產業疲弱訊息，第四季旺季不旺（2）美國失業率居高不下以及經濟復甦疲弱，Q4 消費意願恐凍結（3）歐美景氣有疑慮，中國及台灣8 月出口訂單露警訊（4）中研院稱目前台灣景氣已進入收縮期，若果，景氣疲弱情況將延續至2012 年第一季。
三、產業第四季旺季不旺，選舉行情無基之彈恐難持久-根據永豐投顧研調處對於各產業基本面所做調查，產業景氣持續低於預期，研究員持續下修獲利預估，目前4Q11 上市電子的獲利成長率僅剩5.1％年增率，整體獲利成長性也僅剩9.4％年增率，與8.21 日的14％及17％相較，仍有落差，更遠低於7月下旬估計的30％及26％。
【危機入市契機，前車之鑑可參考】至於在台股底部預測部分則是市場所熱烈討論的話題，推論不外以下數種：（1）十年線位置約在6650 點。（2）倘若以波段修正幅度來看起漲點3955 至高點9220 點，修正0.618，滿足位置在5966 點。（3）以頭部形態來看，跌破頸線8070 點後，滿足位置在6920。事實上，根據以往底部經驗，沒有一次是技術分析派精準預測成功的，因此研調處建議投資人不預設指數底部立場，觀察以下三項指標做為底部的判斷依據：（1）成交量縮，出現窒息量-預估量縮至6、7 百億（2）週MACD 柱狀體（D-M）由負翻正（3）外資由匯出轉為淨匯入。
◎全球總體經濟與美股速報美股速報：美景氣憂慮，道瓊大跌240點
【昨日盤勢】上週五美國股市在公布的8 月個人所得mom -0.1％，為2009/10以來首度陷入負成長，個人支出mom 增幅由0.7％降至0.2％，再度重燃市場對美國景氣憂慮，加上美光上季財報意外虧損1.35 億美元，股價重挫14.1％，導致美股四大指數大幅走跌。終場道瓊工業指數下跌 240.60點（-2.16％），收10913.40點，Nasdaq 指數下跌 65.36 （-2.63％），收 2415.40 點，S&P 500指數下跌 28.98 點（-2.5％），收1131.42 點，費城半導體指數下跌 12 點（-3.42％），收 338.82 點。
【經濟分析】；（1）、美房市依舊疲弱，消費動能減緩：美國2Q GDP 成長率由1.0％上修至1.3％，然房屋銷售疲弱，8 月新屋銷售mom 下降2.3％至29.5 萬棟，6 個月低，8 月待完成成屋銷售mom-1.2％，預告9 月房屋銷售依舊疲弱；消費動能減緩，8 月個人所得mom-0.1％，2009/10 以來首度陷入負成長，個人支出mom 增幅由0.7％降至0.2％，9 月消費信心45.4，近2 年低；（2）、製造業嚴控庫存、下單謹慎，9 月ISM 恐持續下滑：美國8 月耐久財訂單mom-0.1％（7 月+4.1％），不過核心資本財（非國防資本財扣除飛行器）訂單mom+1.1％，增幅為3 個月來最大，目前企業投資尚未看到明顯下滑，惟幾個9 月地區性製造業指數持續位在零以下的衰退水準，費城、里奇蒙、紐約、達拉斯分別連續2個月、3 個月、4 個月、5 個月<0，顯示企業信心疲弱，下單謹慎、嚴控庫存，市場預估9 月ISM 製造業將由50.6 降至50.3，不排除破50。
（3）、10/3-10/4歐元區財長會議，市場聚焦：芬蘭國會9/28 以103 票對66票通過EFSF 擴權方案，歐洲証券和市場管理局9/28 表示西班牙將延長禁止放空金融股直到市場止穩，義大利與法國也宣布延長禁止放空至11/11，歐盟委員會9/28反對德、荷蘭等國提出讓銀行接受更大規模希臘國債減記提議，只願接受7/21峰會達成減記21％的協議；德國國會9/29 以523 票支持，85 票反對，3 票棄權，通過EFSF 的擴權法案；IMF/EU/ECB 金檢團9/29 已重回希臘，審查其減赤進度與計畫，市場聚焦10/3-10/4 歐元區財長會議，會中將討論是否撥款希臘80 億歐元，10/6 ECB 將召開利率會議，降息可能性不低；（4）、油價：上週五西德州原油下跌3.6％至$79.20。
【投資策略】展望未來，雖然為提振信心與穩定金融市場，ECB、Fed 、BOJ、BOE、SNB 合作，連供歐銀美元流動性，且Fed 推出Operation Twist，市場傳言EFSF 規模可能由4400 億歐元擴大至2 兆歐元，10/6 ECB 可能降息，然基本面：美國民眾購物態度謹慎，企業下單審慎、嚴控庫存，加上債信面，歐元區綜合PMI 跌破50，歐元區經濟前景惡化，IMF/EU/ECB 金檢團9 月底重回希臘，審查其減赤進度與計畫，作為是否撥款依據，及歐盟內對對解決希臘債信危機出現分歧，歐債雜音短線不易散去；在歐美基本面尚未看到止穩轉佳，及歐債雜音猶存下，未來仍會對美股造成壓力， DJ 暫看10500 與年線11860間震盪。
◎重要產經訊息評析
‧EG毛利肥南亞、東聯、中纖High
經濟日報：大陸各主要港口庫存過高，化纖原料乙二醇（EG）價格不到半個月時間，即從每公噸1，410美元重挫至1，300 美元，不過儘管產品價格下跌，但原料乙烯也大幅下滑，EG的毛利仍高達每公噸300美元，南亞 (1303) 、東聯及中纖均是受益廠商。
研調處評析：上週EG現貨最新報價為1255美元/噸，為自高檔第二週下跌，由於先前南亞停工配合8～10月為聚酯旺季帶動報價不跌反漲。短期雖因原料乙烯報價相對弱勢造成利差短期上升，但4Q11隨需求轉弱報價仍有補跌壓力，目前利差提升僅屬短期現象。目前塑化報價下游呈現補跌情況，建議短期暫時避開塑化類股。
‧中鴻冷熱軋喊漲，下游廠跟進
工商時報：由於新台幣兌換美元匯率貶至30.5元，導致中鴻 (2014) 進口扁鋼胚原料成本劇增，被迫調漲10月冷、熱軋內銷價格，影響所及，包括美亞 (2020) 等製管廠商立即決定，跟進調漲10月黑鋼管和鍍鋅鋼管價格。鍍面大廠燁輝 (2023) 與盛餘 (2029) ，也在考量熱軋進料成本壓力下，決定10月鍍鋅鋼捲內銷價每公噸小漲500元，烤漆鋼捲價格持平，至於11月外銷價，因考量市場需求不佳，有意維持平盤，但東南亞客戶卻受到當地匯率大貶影響，則要求盛餘、燁輝應適度降價，仍持續與客戶溝通中。
研調處評析：在成本和匯率的推升下，4Q熱軋價格傾向調漲每噸500-600元，然而需求太過疲弱，終端買盤對業者漲價反應偏冷，台灣板鋼下游業者多以加工外銷為主，而歐美又是主要買家，目前歐美經濟出現雜音，外購板材力道縮減，在缺乏歐美買盤挹注下，市場仍靜待整理，而中鴻今年呈現虧損，雖然評價處於中下緣，惟產業狀況不明，維持中立投資建議，僅建議買進上游業者中鋼，目標價34元。
‧旺季+美元走強醫材類股Q4看俏
經濟日報：醫材類股第四季活力旺，加上以外銷為主的醫材在美元逐漸回穩的狀況下，也逐漸有匯兌利益的挹注；法人指出，包括精華光、太醫、五鼎、華廣及曜亞等類股，今年第四季都進入旺季，推升公司營收。業界指出，第四季通常是醫材廠的傳統旺季，一則是歐美在第四季開始為明年第一季囤貨，並因應8月起至11月起的大量銷售需求。此外也因北半球逐漸入冬，讓感冒與慢性疾病增加，也推升相關醫材銷售，刺激營收增溫。
研調處評析：由於我國醫療器材廠商多以外銷為主，近期台幣的走貶，3Q對相關廠商將有匯兌收益的認列，4Q則在毛利率表現上將帶來實質幫助，以太醫及精華光學為例，台幣貶值1元，毛利率將提升1～2％，另4Q為醫療器材傳統出貨旺季，由於其產品消費跟景氣連動性低，預期營收上QoQ仍有5～10％的表現，故維持推薦4Q新產線啟動，營運續創史高的精華光學 (1565) ，及4Q出貨旺季將至的太醫 (4126) ，目標價分別為478元及120元。
‧國銀今年史上最賺
工商時報：本國銀行今年全年稅前獲利可望挑戰歷史新高！金管會昨（30）日公布，今年前8月本國銀行稅前盈餘已達1，507.76億元，較去年同期成長21.7％，若以此速度成長，全年稅前盈餘可望逼近2，200億元，超越去年整體獲利1，832億元的紀錄，成為史上最賺錢的1年。金管會主委陳裕璋也多次表示，本國銀行目前資產品質是史上最佳狀態，甚至比2008年時要好很多，有能力抵禦金融風暴。
研調處評析：展望2012年，金融機構（含金控）獲利表現可能會較今年（2011年）低，主要是今年多家金控業者有所謂的一次性收益，加上銀行2011年的呆帳回收金額也較多，2012年將呈下降，2012年銀行呆帳提存率也可望較2011年為高。整體來說，台灣金融產業基本面已由多頭格局開始轉向中性或略趨負面的格局，央行停息、主要出口國的景氣開始走軟，除此之外，台灣金融股目前還面臨台幣貶值的問題，籌碼流失。若歐債未爆發違約，10月中旬過後，金融股股價的推升將以政策盤為主，股價具反彈的契機（非中長線回升），基本面對股價則呈弱化指標，金融產業評等為中立，但就個股來說，維持第四季逢低佈局富邦金 (2881) 、國泰金 (2882) 、中信金 (2891) 、華票 (2820) 等個股的建議，買進目標價分為44元、43元、24元、13元。
‧NB代工 9月營收回神
經濟日報：提供筆記型電腦（NB）代工廠9月營收回神，緯創 (3231) 受惠新訂單開始量產出貨，法人圈傳9月營收將回升至600億元以上，有機會挑戰新高；英業達訂單也陸續回升，9月營收同步看俏。受惠客戶拉貨回溫，緯創第三季NB出貨季增率約5％，符合原先預期。緯創上周五股價反應9月營收有機會衝高，終場上漲2.25元、收34.95元漲停價位；英業達則收在11.2元平盤價。
研調處評析：8月進入傳統旺季的第一個月，除了英業達受到惠普分拆PC部門事件而衰退外，ODM廠都出現成長或持平，整體ODM廠出現4％的出貨月成長，9月份因品牌廠針對歐美耶誕節旺季進行鋪貨，因此預估出貨量將會持續升溫成長6％，廣達9月出貨將維持在8月的高檔水準，仁寶出貨量將較8月成長9％，緯創NB出貨量可因客戶積極拉貨成長2成，英業達9月NB出貨量預估將可回穩上升20％，整體第3季ODM廠出貨預估成長為4％，第4季因旺季仍可維持一定的出貨熱度，季成長預估為2％，研調處在ODM廠中，持續推薦毛利率表現較佳的緯創 (3231) 以及雲端發展日見成效的廣達 (2382) ，買進目標價各為41元（PER=7*2012 EPS）及70元（PER=10 X 2012EPS）。
‧日IDM廠擴大委外晶圓代工封測樂透
工商時報：日本IDM廠在311大地震後，已開始加速進行委外代工以降低風險，除了瑞薩電子（Renesas）將晶圓代工及封測訂單委由台積電 (2330) 、日月光 (2311) 、頎邦 (6147) 代工外，東芝昨日也宣佈，將馬來西亞封測廠售予美封測廠艾克爾（Amkor），但東芝記憶體封測代工廠力成 (6239) 及華東 (8110) 則不受影響。
研調處評析：原本日廠在委外釋單方面腳步較歐美IDM廠慢，但日震後，考量風險分散因素，日IDM廠委外釋單腳步加速。而在地域、技術及產能優勢下，日IDM廠擴大委外釋單，台系代工廠將為最大受惠者，研調處正面解讀此訊息。惟短期半導體廠商營運受全球經濟趨緩影響，終端需求低迷，故使短期成長受限，故目前僅推薦營運受景氣波動影響較低之龍頭廠商台積電 (2330) 及日月光 (2311) ，整體族群建議待1Q12底至2Q12營運落底時再行逢低佈局。
‧大陸撐腰 IC設計9月業績仍衝高
電子時報：雖然台系IC設計業者對2011年9月營運表現的預估，先有聯發科提前預告大陸客戶已在2011年8月提前拉貨，公司9月業績恐不易過高的說法，接著禾瑞亞也坦言，因品牌客戶遞延新品上市期間，公司9月營收應會較8月下滑，但這卻抵銷不了台系IC設計公司9月接單量普遍較8月成長的市場需求回溫力道，包括晨星、創意也還維持9月業績將伺機再戰新高的企圖心。整體而言，自2011年下半開始的零組件庫存去化動作已暫告一段落，接下來訂單能見度將跟終端市場需求息息相關。
研調處評析：因大陸廠商提前至8月拉貨，部分8月營收表現強的公司9月無續航力，包含聯發科 (2454) 、創意 (3443) 、類比科 (3438) 、禾瑞亞 (3556) 、安國 (8054) 、富鼎 (8261) 9月營收MoM呈現下滑，7～8月營收表現較弱的瑞昱 (2379) 、旭曜 (3545) 、立錡 (6286) 、群聯 (8299) 9月有最後一波的舖貨效應。因10月開始進入傳統出貨淡季，且十一長假工作天數減少，IC設計業績高點為8～9月，先前推薦個股亦接近目標價，短期建議拉回11～12月再逢低買進。
‧蘋果宏達電引爆新機大戰
經濟日報頭版：蘋果與宏達電將在本周陸續發表新機，蘋果執行長庫克（Tim Cook）將秀出具有語音整合功能的新產品，宏達電執行長周永明則推出感動機與線上音樂服務，各在軟、硬體上出新招，引爆年底的新機大戰。蘋果將在美國時間4日於加州公布新機，是庫克的處女秀，發表的新品以iPhone 4S的機率最高，也有可能是iPhone 5或是平價的機種。據透露，由於蘋果迷渴望換機，因此蘋果提高第四季出貨預估量，代工廠指出，達到3，200萬支的新高紀錄，第四季將可輕易突破iPhone在4-6月創下的2，034萬支的銷售紀錄。
研調處評析：就Apple部分而言，根據我們的訪查結果，Apple對於新一代iPhone之拉貨數量仍未變，3Q約700萬支（含舊版2，000萬支），4Q 2，650萬支（含舊版 3，400萬支），另市場傳聞的低價版iPhone發表的機率不高，推估為8G版iPhone 4的可能性較高（目前iPhone 4為16G與32G版）。就HTC部分而言，經下修過後，HTC之3Q與4Q出貨量相當，約1，300萬支～1，400萬支上下，由於3Q底4Q初包括RIM、Samsung、HTC、Apple等相繼推出新機應戰，4Q SmartPhone市場戰火將相當激烈，然意味著在競爭加劇下，品牌廠出貨下修的機率將增高；同時，我們認為即使是鋪貨力道最強的iPhone，最終有可能因為大環境不佳或改版幅度不大而面臨下修，而相關概念股先前多已漲多反應，隱含未來一旦不如預期股價修正風險大。
◎產業與公司拜訪訊息分析
【傳產】
華夏 (1305) ：報價下跌利差縮減，下調投資建議至中立
‧美國低價PVC 銷往亞洲，4Q 報價仍具壓力：PVC 本週報價每噸970 美元，較8月下跌約10％，3Q11 以來下跌12％，隨中國保障性住房開工率已達7 成以上，中國逐漸進入冬季建築施工淡季，市場PVC 需求轉弱，造成中國國內乙烯法及電石法PVC 價格同步下跌。此外，隨美國經濟衰退疑慮升高，對PVC需求疲弱，美國低價PVC 持績銷往亞洲，壓低亞洲PVC 報價走勢。依目前美國VCM 報價僅720美元/噸，運往亞洲加計運費報價在950～960 美元/噸水準，仍低於亞洲現貨報價970 美元，預期淡季結束前，需求難見大幅好轉，PVC價格仍具壓力。同期間主要原料VCM 3Q11 僅下跌8.9％，造成PVC 利差大幅縮減，研調處下修3Q 毛利率下滑至6.2％，本業PVC 獲利約1300 萬元，加計轉投資台氯及華聚獲利後，稅後淨利556 萬元，稅後EPS 0.01 元（原估0.34元）。
‧轉投資台氯VCM 利差持穩，表現優於本業：PVC 報價下跌、亞洲VCM 先前歲修供給吃緊影響因素消除，一個月以來VCM 報價雖隨乙烯同步修正3.8％，然其原料EDC 跌幅更深，目前利差仍呈現每噸40-50 美元水準，然在PVC 報價仍處於下跌走勢，VCM 報價是否維持仍待觀察。就利差來看，主要原料EDC受台塑停工後液氯（EDC 原料）無法去化外銷至市場上，造成EDC 後續走勢將呈現相較VCM偏弱格局，然待台塑復工後VCM 利差是否得以維持為後續觀察重點。台氯3Q11去瓶頸工程預期將產能由目前的33 萬噸提升至35 萬噸，至年底及2012 年1Q 將持續去瓶頸至38 及42 萬噸。研調處維持3Q 台氯獲利貢獻 4400 萬元，貢獻稅前EPS 0.1 元。全年台氯VCM 利差穩定轉好下，貢獻獲利約1 億元，貢獻稅前EPS0.24元。
‧下修 2011 及2012 年獲利，下調投資建議至中立：考量3Q 以來PVC 呈現下跌走勢，研調處下修華夏2011 年營收至94.3 億元（+11.1％YoY）（原估97.1億元），毛利率維持在7.7％，稅後淨利3.2 億（由虧轉盈），稅後EPS 0.75 元（原估0.84 元），並隨PVC 報價走跌同步下修2012 年營收至98.6 億元（+4.5％YoY）（原估101.5 億元），毛利率下修至7.5％（原估7.8％），加計轉投資台氯及華聚全年營運貢獻，稅後淨利4.2 億元（原估5.27 億），稅後EPS 0.98元（原估1.24 元）。由於塑化報價隨景氣疑慮下跌尚未出現止跌回穩，考量3Q11 PVC利差大幅縮減，預期4Q11 建築施工淡季下PVC 及VCM 報價仍具壓力，調降華夏投資建議至中立，靜待PVC 報價止跌。
【金融】
金融業：停息、景氣趨緩不再是正面訊號，產業評等降至中立，後續題材為主
‧在連續升息五次後，央行本次暫緩升息：台灣本次升息循環，始自2010 年6月，在連續升息半碼五次後，央行在2011/9/29 決議維持現在的利率水準，重貼現率維持在1.875％，擔保放款融通利率維持在2.25％，短期融通利率維持在4.125％，停下升息的腳步。暫緩升息的理由是因為全球經濟成長疲軟，不利於國內經濟成長，加上通膨預期減緩，理監事認為維持目前利率政策將有助穩定金融經濟環境發展。
‧暫緩升息不利銀行、壽險獲利，基本面由正向往中值以下發展：本次央行停止升息，基本上，符合市場預期，對金融股股價負面的影響應有限，但若論及金融機構實質的營運面，暫緩升息，不利銀行利差、壽險公司利差損的改善。停止升息背後隱含的涵意，對經濟成長擔憂、物價趨緩的預測，也意味銀行放款成長率將趨緩、財富管理業務量向上成長力道將受到限縮，而壽險公司保單銷售的難度增加，初年度保費收入成長幅度也將受限。在市場資金仍充沛、資金需求動能減少的前題下，銀行端定價能力將受到削弱。
‧由升息進入停息階段，不利金融股股價走勢：觀察台灣1995 年以來，台灣金融指數與重貼現率關係，長期趨勢（大方向）幾乎呈一致性的走勢，由升息進入停息階段，金融股股價再往上走之動能大幅下滑，普遍往下的機率高，若是未來由停息再轉而進入降息的階段，股價幾呈兵敗如山倒之姿（圖一）。由於全球景氣趨緩，第四季各國GDP 成長率將不如第三季，因此台灣央行12 月停息機率大。
‧全球總體經濟趨緩，台灣出口動能削弱，金融股欲振乏力：出口對台灣GDP貢獻高達76％，台灣出口前五名的國家分別為大陸、歐洲、香港、美國、日本，對各國出口金額占總出口值分別為28％、19％、13％、12％、6％（圖一）。展望2012 年，歐、美經濟動能趨緩，預期台灣外銷指數也難有表現，根據圖二，台灣外銷指數表現不佳，金融指股難走強。
‧總體環境成長趨緩，金融產業基本面降為中立，第四季以政策盤為主：台灣金融產業基本面已由多頭格局開始轉向中性或略趨負面的格局，央行停息、主要出口國的景氣開始走軟，除此之外，台灣金融股目前還面臨台幣貶值的問題，籌碼流失。惟在短線上，金融股在二個月之內跌幅曾近28％，外資減持持股近3％，降到恒常持股均值之下，倘若10 月中旬之前，歐洲債務未爆發違約，台幣又能順利止貶（或貶幅縮小），預期10 月中旬後，金融股應會開始反應兩岸政策議題，10 月中旬過後的金融股選股，以具兩岸題材為主，輔以體質佳、EPS保護的金融權值股為佳。若10 月中旬之前，歐洲債務出現問題，上述推論前題則失效。整體來說，10 月中旬過後，金融股股價的推升將以政策盤為主，股價具反彈的契機（非中長線回升），基本面對股價則呈弱化指標，金融產業評等降至中立，但就個股來說，維持第四季逢低佈局富邦金 (2881) 、國泰金 (2882) 、中信金 (2891) 、華票 (2820) 等個股的建議，買進目標價分為44 元、43 元、24元、13 元。
【手機/網通】
美律 (2439) ：4Q 動能強勁，惟評價仍偏高，維持中立
‧前三季獲利持平：美律1H11 受Nokia 下修財測影響，佔營收比重近七成之Handsfree YoY 下滑約15％，幸5 月起開始供貨1 家美系、1 家台系Tablet PC，及一家美系NB 的High-power speaker（一台Tablet PC/NB 需配備2 顆Speaker且瓦數較高，故單位產品貢獻度及毛利率均較手機高），彌補部分營收缺口，1H11 合併營收35 億元（-7％YoY），稅後淨利1 億元，稅後EPS 0.63 元。3Q部分，公司7 月合併營收5.3 億元（-17％MoM），8 月合併營收5.9 億元（+12％MoM），預期9 月將因Nokia 及SE 新款Handsfree 出貨挹注下，營收上升至6.7 億元（+14％MoM），整體3Q 估17.9 億元（+2％QoQ，-18％YoY），因獲利結構與1H11 相當，稅後淨利0.47 億元，稅後EPS 0.3 元。
‧4Q 動能強勁：由於4Q 將延續9 月Handsfree 新機效應，加上High-powerspeaker產品線新增之網通品牌及家庭音響品牌客戶開始加入營收貢獻（此部分訂單約貢獻6，000 萬元/月），以此推算，估4Q 合併營收21.5 億元（+20％QoQ，-3％YoY），而受惠台幣貶值及原物料價格下滑影響，毛利可望回穩至16.5％（3Q估15.4％），稅後淨利0.95 億元，稅後EPS 0.61 元。
‧財務預估：預估美律2011 年合併營收74.4 億元（-9％YoY），毛利率15.7％，稅後淨利2.4 億元，稅後EPS 1.53 元。而2012 年仍以Entertainment 及High-power speaker 較具成長空間，其中High-power speaker 11 年佔比約5％，12 年將因增加美系NB 多款新機種訂單而拉升至11％，估12 年合併營收80.7億元（+9％YoY），毛利率17％，稅後淨利3.4 億元，稅後EPS 2.17 元。
‧評價仍偏高，維持中立：美律4Q 動能相較同業成長頗為強勁，但公司目前最大關鍵在於持續拓展的新客戶是否有能力填補NOKIA 市佔下滑所造成之動能缺口，公司持續進行產品線及客戶群的分散，惟以評價而言股價並未低估，維持中立評等。