慎選借殼上市股 3壞4好條件缺一不可
‧非凡商業周刊 2013/11/01
很明顯，借殼上市股已成當前最熱門的議題之一，本刊832期也做過深入探討。此次再深入做一追蹤，篩選出哪些公司業績出色且財務結構健全？哪些業績不佳財務也不健全？以供讀者參考。
【作者／林孟漢】
我們都知道借殼上市櫃股，上半年曾出現一波全面噴出狂飆的行情，也因此引發立法院及金管會的關切。再加上基因（6130）所轉投資的胖達人事件，引發市場對借殼上市不當炒股的疑慮，證交所日前已經向金管會提出建議，未來借殼上市（櫃）公司若出現營業項目重大變更，擬先下市1年到興櫃交易，才能以簡易IPO重新提出上市申請。
重新訂定下市規範
金管會主委曾銘宗日前也表示，本（10）月底前將提出借殼上市管理、提前下市退場等機制。 除借殼上市規定趨嚴外，有關提前下市的退場標準，將朝股票流通性、成交量連續一段期間未達標準，或因減資致資本額低於上市標準或市值過低等方向，訂出下市規範。
由於近年借殼上市公司大幅增加，為避免有心人士透過借殼上市規避上市審查機制，證交所預計明年起，對上市公司產業分類檢查時間，從2年縮短為1年，屆時公司營業項目有重大變更，即須改類掛牌交易。
相關人士透露，未來將對借殼上市做新的定義，例如營業項目出現重大改變，從紡織股變成營建股，則被借殼上市公司需先下市1年，到興櫃市場交易，待1年後再重新提出申請，但會簡化這類型公司重新申請上市的時間與作業流程，縮短重新申請及審查時間。對於目前已被借殼上市公司，新的規定確定不溯及既往。
不過，證交所強調，目前仍有不少被借殼公司營運狀況尚未上軌道，未來將加強監理。對於新的借殼上市公司，若營業項目沒有重大改變，雖暫不需重新IPO，但這次證交所強調，會加強監管，可能會給與觀察期。
一般預料，最快11月或年底前，新的借殼上市規定、提前下市等機制，即可正式上路。 很明顯，借殼上市股已成為當前最熱門的議題之一，本文特再針對借殼上市股做一追蹤，篩選出哪些公司業績出色且財務結構健全？哪些業績不佳且財務也不健全。
搭配技術面做篩選
最後篩選現階段符合利潤與風險兼具仍值得布局的借殼上市櫃股：1、依據金管會將以股票流通性、成交量連續一段期間未達標準為條件，以月均量（22日均量）低於100張，也就是說個股平均每天的成交量100張為標準，日成交量低於100張個股，視為未來有流通性風險個股。
2、不論誰來借殼，只要負債比過高，未來景氣反轉時就有資金週轉不靈的風險，負債比絕對是衡量1家公司財務結構優劣的重要指標，由於我們發現到近幾年借殼上市櫃的公司大部分是營建股，而營建股本來負債比就較一般製造業高，我們就以營建合理的負債比率為衡量借殼上市股的最低標準。經統計結果負債比超過65％，財務風險的壓力就大幅升高。所以我們以負債比高於65％者做為財務結構風險標準。
3、借殼之後，公司有沒有獲利也是重點，如果已經轉虧為盈或持續獲利當中，代表借殼公司業績已具大轉機。反之，我們統計至今年上半年為止，半年報還在虧損的借殼公司，我們就要保持一定的警戒，因為未來能否賺錢仍要花一段時間的觀察。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2013/11/1No.856】