瑞士信貸調降5檔金融評等
2009-03-02 工商時報 【張志榮／台北報導】
瑞士信貸證券大中華區金融產業分析師林淑娥昨（1）日一口氣調降國泰金控（2882）、富邦金控（2881）、第一金控（2892）、華南金控（2880）、彰銀（2801）等5檔金融股的投資評等。她提出警訊指出，台灣經濟衰退情況超乎想像，以壽險與公股行庫為首的金融業正面臨一場「完全風暴（perfect storm）」！
值得注意的是，根據林淑娥的評估，由於新光金控（2888）淨值恐面臨非常大的下修壓力，整體價值可能為負，因此，暫不列出目標價。
國泰金控投資評等遭調降雖非新鮮事，因為在美商高盛與摩根大通證券聯袂調降等後，已遭國際資金連賣10個交易日、共出脫逾36萬張，但瑞士信貸證券大規模調降似乎更見震撼力。
牽動林淑娥大規模降等的最大因素，就是瑞士信貸證券亞太區總體經濟研究團隊，已將台灣2009年GDP成長率預估值大幅調降至-7.2％，此一數據在外資圈sell side算是「名列前茅」的差，模式與高盛證券調降國泰金控邏輯如出一轍，也意味著尚未調降者可能也有跟進空間。
在此基調下，林淑娥將台灣壽險業者長期投資收益率假設值由4.25％調降至3.5％，在低利率環境與投資前景黯淡壓抑下，台灣壽險業正面臨「完全風暴」，且要躲過這場風暴，不但需要時間、還需要銀彈，因此，增資壓力倍增。
銀行業所面臨的問題也不比壽險業來得小，瑞士信貸證券台灣金融產業分析師許忠維指出，儘管政府已增加公共工程支出，今（2009）年整體放款成長率還是會出現1.8％的負成長；此外，信貸成本預計從今年下半年就會開始飆升221bps，其中又以企業信貸成本450bps為最。
影響所及，許忠維認為，企金比重較高、且恐需肩負政府抒困重任的公股行庫將面臨最大風險，尤其是2009年下半年至2010年上半年開始竄升的信貸成本，將使得2009至2010年所有銀行股全都出現虧損，更重要的是，不僅損益表有問題、連資產負債表也有潛在危機，因為所追蹤的13家中有7家2009年底第一類資本適足率將低於7％，也就是說，必須面臨增資的壓力。
遭林淑娥降等的國泰金控、富邦金控、第一金控、華南金控、彰銀等5檔個股中，僅富邦金控還保有「中立」的投資評等，其餘4檔皆已打入「表現劣於大盤」的冷宮，至此，所追蹤的台灣金融股中，也找不到「表現優於大盤」者。