景氣循環落後補漲 瑞銀喊進中鋼等4檔
2009-03-25 工商時報 【張志榮／台北報導】
瑞銀證券亞太區首席策略分析師Niall MacLeod昨（24）日全面喊進亞太區「景氣循環落後補漲股」，其中台股被點名的標的，包括中鋼（2002）、巨大（9921）、力晶（5346）、台達電（2308）。尤其是中鋼，在鋼鐵價格將於年中觸底、下半年開始反彈的假設前提下，目前嚴重落後的股價表現將拉開一波補漲行情。
Niall MacLeod指出，台股與亞太區科技股過去4週表現分別優於MSCI指數達10％與8％，按歷史經驗，未來幾週這兩者表現優於MSCI指數的幅度將會縮小，當然，景氣循環股目前仍是可加碼標的，只是必須輪動到落後補漲股。
其中，Niall MacLeod向旗下客戶推薦的是中鋼與國泰航空這兩檔個股，至於也有相同題材的台股標的，則包括巨大、力晶、台達電等3檔。
以中鋼為例，瑞銀證券南韓原物料產業分析師Yong-Suk Song指出，在台灣與中國分別祭出拯救經濟方案後，中鋼的鋼鐵價格「於年中落底、下半年開始回溫」的基調，於亞太區其他鋼鐵族群並無二致，但過去6個月股價表現卻分落後給南韓浦項（POSCO）、台股、水泥族群分別達17％、22％、46％，實在非常不合理。
事實上，外資法人從2月11日起便連續賣超中鋼長達27個交易日、總賣超張數高達76萬張，外資交易室主管指出，先前也曾發生國泰金遭buy side客戶連續大賣前例，但當股價來到低檔後伴隨而來的就是基本持股的建立，這從近幾個交易日已回補中鋼可以看出。
據了解，國際資金先前大賣中鋼的主要原因，包括了：鋼鐵價格走跌、投資價值相對較貴、現金收益率恐不如預期等3項，然Yong-Suk Song認為，將於今（25）日舉行董事會的中鋼，剛好可藉由這個機會將外界所關切的現金股利疑慮「一次說清楚、講明白」。
根據Yong-Suk Song的預估，中鋼應該會維持2008年獲利90％的股利配發率，但會將現金股利比重由90％略降至75％，以因應未來資本資出與現金流量降低的情況，但整體而言，每股1.29元現金股利、5.6％現金收益率仍可期。
因此，Yong-Suk Song認為，在5.6％的現金收益率支持下，中鋼在除息日前股價表現應該會不錯，整體大環境雖不好，市場也過度悲觀。