經濟學人：投資人暗夜吹哨 美股3月花開是假象？
2009/04/10 22:00 鉅亨網
截至3月27日止，美股S&P 500指數在14個交易日內 跳升21%，創下 1938年以來最強勁升勢。這樣的表現固 然令人心曠神怡，但綜觀股市以外的指標，卻令人隱隱 不安。
根據Moody’s統計，企業債市場上個月出現35起違 約事件，創下「大蕭條」以來單月最高。違約率從去年 同期的1.5%竄升至7%，預期第4季將觸及14.6%。
美國企業財報季也正式揭幕，專家看法亦不甚樂觀 。《Bloomberg》預測整體獲利將下滑37%，恐創「大蕭 條」以來最長的連續七季衰退。
很難解釋股價與基本面之間的歧異。除用軋空回補 的觀點來解釋熊市反彈之外，經濟衰退看似趨於緩和， 也是鼓舞投資人的因素之一。
但看在 Bank of America Merrill Lynch首席經濟 學家David Rosenberg 眼裡，經濟復甦的看法令人存疑 。他引述 ISM(供應管理協會)製造業指數為例，該指數 已連續三個月上升，但仍位於景氣榮臨界值的50以下。 Conference Board(經濟諮商局)3月消費者信心指數雖 上升至26，起點卻是前月25.3的歷史新低。
唯一可見的是恐慌情緒的緩和，芝加哥期貨交易所 的 VIX波動率指數─亦稱「恐慌指數」─較去年高峰遽 降50%左右。
全球政府祭出所有可用方法來對抗危機，冀望結合 低利率、財政支出與量化寬鬆(與印鈔票同義)能克竟其 功。
不過，股民熱情往後仍得遭受重重考驗，企業財報 季只是第一關。
近來略為持穩的經濟數據，也有可能再度惡化。消 費者信心無可避免將受到失業率持續上升所影響，各主 要先進國家的工業產值也仍為二位數衰退。
連預測股市極為發達的Morgan Stanley分析師Teun Draaisma 也坦言，熊市尚未結束。依照他的觀點，企 業獲利、房價、與銀行放款的水準均尚未觸底，股價本 益比也不如想像中低。
當然，股市係企業獲利與經濟基本面的先期指標， 投資人在實際結果出爐前反映也理所當然，但也有可能 ，只是一種理想化的自我投射。