大跌後填息難度加劇 前景佳＋線型不差仍有勝算
2015-06-12 15:05:20
分享【作者 ／柯孟聰】
時序進入上市櫃公司召開股東會的旺季，投資人紛紛領取股東會紀念品，熱鬧非凡。並藉由股東會的機會，了解去年各公司營運的情況與配股配息資訊，更對公司未來營運展望，多一分了解。基於今年新稅制上路，扣抵稅率減半與富人稅提高至45%，預計將從股市抽走400多億元的稅。
以往可套稅、退稅的快意除權息行情，今年可能變成要補稅或少退稅的另類負擔。近日台股一路跌破季線、半年線與年線，凸顯股市提前棄權與棄息賣壓出籠。
基於稅負不平衡的基本立足點不同，形成法人撐局面，一般投資人棄逃的窘境。今年參與除權息的難度頗高，按三通則即大盤處多頭格局，個股前景佳，線型多頭，相關示範個股填權比率高，參與除權息才有勝算的機會。
恐現長多修正結構
5月剛報完稅，資金排擠效應使5月份台股出現下跌118點的小黑線。六月開始放寬漲跌幅10%，與融資追繳維持率提高至130%。
在震盪加劇令投資人買盤縮手，下殺過程又引起恐慌，造成許久未見的多殺多走勢。如6月份指數收黑，則月K線連2黑。是自6857點3年以來首次的現象，暗示長多修正的結構。因此，7、8月除權息旺月，似不易處於明顯多頭趨勢之中。
按上市櫃公司已公布的現金股利計算，總計要發放9899億元的現金股息。若以6月9日收盤9191點推算，目前大盤的現金殖利率約在3.39%，較1年期定存利率1.35%，實有相當不錯的現金流入。然基於新制稅負的考量，以往可藉套稅操作，選擇高扣抵稅率個股進行除權息，可一舉兩得。
然依筆者上一篇談論今年扣抵稅率減半，補稅的多、退稅的少。反倒如《非凡商周》前一期絕佳標題「是蜜糖？是毒藥？」以大部分投資人避稅的原始反應，除非對相關個股很有把握，否則不輕易參與除權息。個股於除息後的表現將優於除息前。當然個股所處的位階不一樣，如有嚴重超跌的情況，依舊會回歸基本面，醞釀填權息的能量。
今年個股除權息對大盤點數的影響，至6月17日只有6點，屬熱身的階段。至7月15日則影響159點；下一區間至8月19日則累計影響到281點；9月16日大都除完權息，全年總計影響324.5點。按現行制度，除息是用減法，是股價減去股息。除權是用除法，是股價除以（1+配股率）。
換言之，真正對指數有影響的是現金股息。通常除權息後，線型會出現除權息缺口，如能回補缺口，代表個股填權息，未能回補缺口，代表貼息。參與除權息的目的，當然是為填權息，如處貼權息情況，除表示投資虧損外，有可能還要繳稅，實為賠了夫人又折兵的不智之舉。
大型權值股影響大
對指數影響較大的個股，莫過於大型權值股，台股市值最大的台積電，將於6月29日除息4.5元，屆時將影響加權指數約40點，其扣抵稅率11.29%，以減半計算，除所得級距5%以下，否則都要補稅。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/6/12 No.940】