川普通膨時代來臨 對央行、投資人有何影響？
2016-11-12 17:36:30 經濟日報 記者湯淑君
路透報導，美國總統當選人川普主張減稅並擴大基礎建設支出，而共和黨議員靠川普母雞帶小雞效應維持對國會兩院的控制，意味新國會應該不會制止新總統推行其財政擴張政策，這有如宣告「川普通膨」時代即將來臨。
路透專欄作家薩夫特（James Saft）撰文表示，如果川普上台後果真擴大基建支出，不只是透過減稅讓富者更富，川普將促成央行官員這些年來費盡力氣卻難達成的一項任務：拉抬低迷的通膨率。
薩夫特說，這不表示川普的經濟計畫必定會刺激成長；倘若他的經濟計畫包含提高關稅和撤出貿易協定，可能導致適得其反的效果。但可確定的是，川普的計畫會助長通膨，賦予聯準會（Fed）官員機會讓利率回歸正常化。
M&G投資公司債券基金經理人艾薩克斯說：「美國將改採財政擴張的立場，儘管共和黨掌控的國會可能稍微節制總統當選人川普的計畫，但我們可大膽假定，會看到減稅、基建支出和國防支出。」
艾薩克斯說，在美國經濟接近充分就業之際，川普的政策在中期內將會引起通膨復熾，公債殖利率曲線也會持續變陡。假如川普兌現競選時的承諾，果真對貿易夥伴課徵高關稅，殖利率和通膨率都會進一步飆高。
薩夫特預期，短期內，股市投資人可指望成長率將升高，但房地產投資人可能就要當心了，因為房地產對利率上揚極為敏感。
隨著川普政策推升財政赤字並刺激通膨竄升，央行將如何因應？
資產管理公司Carmignac分析師聖喬治說：「一大問題是，各國央行將如何因應這種政策組合的轉變，而債市會如何反應通膨和財政風險升高？這兩個問題可能帶出明年兩大被市場低估的風險：債市和央行公信力。」
之前Fed主席葉倫曾提議，可能運行某種「高壓經濟」，讓通膨率與成長率升溫到火熱的程度，以補救金融海嘯造成的傷害。但隨著「川普通膨」時代來臨，近期內這種「高壓經濟」說法應該暫時不會再提了。
薩夫特說，在大砲型總統推動可能刺激通膨的新政策下，央行若持續讓利率維持在低檔，可能引來為政治人物服務之譏。因此，未來兩年，Fed極可能加速提高利率，讓利率重返更「正常」的水準。較不明朗的是，伴隨著升息而來的會是成長率同步攀升，還是物價猛漲和資產價格下跌。