<基金> 新興當地債 2018主打星
2017-11-24 經濟日報 記者徐念慈
2017年全球金融市場堪稱「豐收的一年」，股債市表現齊亮眼。展望2018年，富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博（Michael Hasenstab），相對看空美債，並持續看好新興市場當地貨幣債券具高殖利率與升值空間。
富蘭克林坦伯頓全球債券基金1991年成立，歷史悠久，目前由明星經理人麥可．哈森泰博操盤，期間獲得破百座基金獎肯定。該基金提供美元、歐元、澳幣計價幣別，今年9月基金規模來到181億5，800萬美元，觀察國人投資比重9.33%，投入資金約16.94億美元（約新台幣508億台幣），相當受國人青睞。

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展望2018年，哈森泰博點出，就是要掌握「精選新興市場、防範利率上揚風險及靈活彈性操作」三大原則，方能在通膨及利率上揚趨勢下的波動環境中，兼顧追求報酬及控管風險的投資目標。
其中2018年債市投資的最大挑戰，哈森泰博直指通膨及美國公債利率上揚的風險，但他認為這也是機會所在。雖然美國經濟處於復甦末期，但尚未出現過度投資或過剩產能的訊號，因此這波經濟週期還沒到終點，而目前低通膨並不是新常態，而應該說是拖延的常態，也就是通膨會拖的較長一點，但終究會上揚至反應到產出缺口的情境。
因美國充分就業的狀況下，企業需要加薪才能搶到想要的人才，同時法規的鬆綁讓金融機構的放貸活動成長，槓桿及貨幣流通速度上揚將反映到通膨，以美國十年期公債殖利率2.5%去回推，隱含的是通貨緊縮風險高於通貨膨脹風險，這是個錯誤。
同時布局策略上，哈森泰博認為最好的投資機會並非於已開發市場，而是部分的新興國家，例如印度、印尼、阿根廷、巴西、哥倫比亞及墨西哥，這些當地貨幣計價的政府公債現提供較高實質殖利率，而且貨幣有升值潛力。
但他也提醒，並非所有新興市場債券都值得投資，建議對美元計價的債券應持審慎態度，因為這些債券與美國公債緊密相關，當美國利率上升時很容易遭到拋售。再者，哈森泰博也多次建議投資人要避開風險性高的市場如委內瑞拉，委內瑞拉11月即發生部分違約並宣布將進行債務重整的利空，而哈森泰博操盤的所有基金都沒有委內瑞拉的部位，因此順利避開震盪。
在操盤動向上面，哈森泰博藉由利率交換合約，以支付長期固定利率╱收取浮動利率方式，締造如放空美國公債效果，截至2017年10月，讓基金整體存續期間縮減至-0.20年，因此當未來美國公債利率上揚環境，基金淨值將隨利率上揚而上漲，也打破傳統債券基金最怕碰到利率上升的宿命。