《研究報告》嘉威短線漲幅已高，建議拉回再逢低買進
2009/04/30 12:45 時報資訊
嘉威 (3557) 為國內聚光片廠商，主要客戶為LGD(30%)、AUO(30%)、CMO(15%)及群創(10%)，09Q1產品組合分別為:NB40%、Monitor40%、TV15%、中小尺寸5%，合計 09Q1營收為2.28億元(QOQ+51%)，由於1~2月面板訂單急凍，導致產能利用率偏低，營業淨損600萬元，但業外匯兌利益影響，使09Q1稅後淨利達600萬元，EPS0.07元。
09Q2受惠於面板客戶稼動率急速拉升，嘉威目前訂單能見度已達7月，其中又以TV及NB聚光片需求最強，預估4月營收將可達1.3億(MOM+10.8%)，推估09Q2營收約4.03億(QoQ+79.1%)，受惠產能利用率拉高及材料成本下滑，毛利率由上季15.6%回升至16.7%，稅後淨利0.3億(QOQ+363%)，EPS0.3元。
在產能方面，目前聚光片月產能約120萬平方米，以目前接單狀況來看，已接近滿載，因此嘉威計劃6月將擴充30萬平方米/月，合計月產能將達150萬平方米，將可因應09Q3訂單持續成長需求。
在新產品開發部分，嘉威已於09Q1引進ITO Film真空濺鍍機台，3月裝機試產，預計5月將可開始小幅量產出貨，正式跨足觸控面板上游材料領域。預估09年ITO Film營收將可達7000萬元，佔整體營收比重達4%，2010年ITO Film營收將達7億(YOY+900%)。
兆豐國際預估嘉威09年營收為18億元（YOY+58.7%），稅後淨利為1.2億元(YOY+106.3%)，稅後EPS1.25元。考量面板景氣復甦與跨入觸控面板產業，然股價短線漲幅已高，因此建議拉回再逢低買進，目標價30元(PBR1.3X*09(F))。
(兆豐國際投顧提供)