負利率年代 首選信用債
2016-03-08經濟日報 記者張瀞文／台北報導
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聯博固定收益投資長裴博思（Douglas Peebles）昨（7）日來台表示，全球進入低利率或負利率時期，投資人應該降低對於報酬率的預期，並買進價格跌深資產而非追高。
裴博思認為，今年全球經濟仍將溫和成長，美國與全球的國內生產毛額（GDP）預估都有2.7%，但全球企業獲利從2012年以來就偏弱，即使扣掉能源產業也是如此。
在美國方面，裴博思說，能源價格、通貨膨脹與全球經濟情勢的高度不確定無法於短期內消失，預期美國聯邦準備理事會（Fed）年中之前不會再度升息。
至於其他地區，裴博思說，歐元區經濟持續復甦，消費信心已大幅改善，市場預期歐洲中央銀行（ECB）將更積極寬鬆。日本宣布負利率，但效果仍不確定。亞洲將面臨經濟增長減速、通膨下降與成長結構改變。
就固定收益來說，裴博思指出，流動性降低，持續是今年債券投資的焦點，也是債市的新現實環境。以交易商資產占美國公司債市場權重比例來看，在2007年10月達8%，到2014年12月已下降到1%。
不過，裴博思表示，雖然流動性降低，但流通在外的美國公司債市場規模已從2007年的1.5兆美元擴增到4兆美元，投資機會變多。如果投資人經驗豐富且能妥善管理流動性風險，反而能從中發現額外的報酬機會。
而且Fed緊縮貨幣政策的開始時間並不是2015年12月，而是2014年7月停止購債，一年多以來，Fed資產負債表維持穩定、公司債利差擴大、新興股債貨幣都跌、美元升值、石油與黃金等商品下跌、市場波動率上揚。
裴博思強調，目前各類信用資產已出現具吸引力的投資評價，高收益債券利差從一年多前的220個基本點（1個基本點是0.01個百分點）擴大至800個基本點，投資等級債券利差也從95個基本點擴增到180個基本點。此外，新興市場當地貨幣債券也變得很有吸引力。他舉高收益債券為例，現在的殖利率為8%，如果投資人現在布局並且持有五年，則未來五年每年的平均年報酬率預期可達8%，這是股市很難達成的報酬率。