基金觀點／投資CTA 賺長線
2016-03-01經濟日報 記者張晟豪整理

在市場波動下，我認為CTA（Commodity Trading Advisors，商品交易顧問基金）在今年將有很多發揮空間，因為相較於其他金融產品，CTA具有流動性、現金週轉率佳的優勢，配合多空雙向投資組合，可以提供長期回報，建議投資人進行資產配置時，可將部分資產布局於CTA，以彌補傳統資產的不足。
CTA投資在一系列交易市場上不同資產類別的期貨，包括商品、貨幣、股票與債券等，追蹤市場波動趨勢，當趨勢明顯時獲利大是其特徵，但相對的，當市場趨勢不明顯時，表現就比較普通。
以近期原油市場為例，短線波動劇烈，常見急漲急跌，那CTA會如何看呢？其實CTA看的是長期趨勢，如升息帶領美元走強，所以CTA會判讀原油價格長期走低，且向上趨勢未顯。
投資人應該將CTA視為捕捉多空、在危機中尋求報酬的工具，最大優勢在於其與各資產間的相關性低，且在市場危機中，更會出現負相關情況，所以對於高風險投資組合的投資人，可做為很好的分散風險工具。
過去CTA遇到的一大問題是報酬率，2009至2013年因為回報不高，導致散戶投資人興趣缺缺，但實際上從2008年以後，法人投資者、退休基金紛紛投入，因為他們知道追蹤趨勢的策略是長期投資，CTA並不是一開始投資就會賺錢，要趨勢出來才能獲利，所以投資時會持續等待，這是與散戶的最大差異。
不過隨著推廣，CTA分散風險與投資保護的概念逐漸為市場所接受，高風險資產投資人也可藉此進行風險保護，且其流動性高，也可免於重蹈2008年避險基金失敗的覆轍。
另外，投資人可能認為期貨代表高風險，而不敢投入。我認為這是風險理解的問題，以香港為例，其投資人偏向保守，連帶使避險需求不出，造成CTA在香港推廣時遇到不少阻力。但在歐美地區卻可推行。
較適當的理解是：期貨風險有如雙面刃，投資人如果擁有良好風險控管，就可以利用CTA獲得投資機會與高流動性；而對於一些比較保守的投資人，他們沒有太多的風險資產，像是香港部分投資人偏向投資於自己的業務，因此他們的投資也不具流動性及多元化的需求。最後我建議首次接觸CTA的投資人，可先投入少量資金觀察資產配置變化，建立起自身投資策略，幾次以後會認識CTA所扮演的角色。同樣，投資CTA時也應謹記將預算分額投入，也就是定期定額投資，耐心為上。
（英仕曼集團（Man Group）旗下Man AHL執行主席黃文耀先生口述）