目標到期基金 保本新神器
2019年02月03日 04:10 工商時報 魏喬怡

全球金融市場2018年隨著貿易戰震盪起伏，加上美債殖利率上揚，市場波動加大，訴求「到期保本保息」、「利率優於定存」的目標到期債券基金頓時受到投資人青睞，據投信投顧公會統計到2018年10月18日已吸金近千億元。展望2019年金豬年，法人認為鎖定新興市場債券的「目標到期債券基金」仍有三大利多，持續看好目標到期債券投資策略。
凱基2024到期新興市場債券基金經理人劉書銘表示，目標到期債券基金是以債息收入為主要報酬，以持有目標到期債券基金至到期日，期間若無發生信用違約事件，期間債券價格及利率變化將不影響期末拿回投資金額及期間收益，可獲得的收益確定性較高，加上目標到期債券基金的期間已固定，波動也較穩定，在「三定」的投資優勢下，相當適合做為核心配置或長期資金規劃。
劉書銘認為，新興市場的投資價值已浮現，尤其是擁有「三高」特性，即成長率高、殖利率高、投資效率高的新興市場企業債更是首選。
劉書銘說明，新興市場GDP成長率較成熟市場高，基本面佳且企業獲利持續上揚，根據鋒裕匯理（Amundi）資產管理公司預測，2019年新興市場企業獲利成長率可達12.1％，相對優於美國10.6％及歐洲9.2％，這將有利於債券違約率維持較低水位。
劉書銘指出，若以相同信評水準觀察，新興市場企業債的殖利率高於美元企業債，同時，10年期新興市場債券殖利率也高於成熟市場債券殖利率達325基準點，顯示其投資價值已逐漸浮現。
另外，新興市場美元計價企業債年化報酬率表現雖與主權債相當，但年化波動度相對較低，因此新興市場美元計價企業債擁有較高的投資效率。
劉書銘認為，美元走勢是牽動新興市場榮枯的重要因子，儘管短期在市場不確定性仍高下將支撐美元強勢格局，但由於市場已大幅反應升息預期，因此未來美元要大幅走強的機率並不高；此外，若從新興市場企業債務水準及企業支付利息的能力來看，美元走強並未損及新興市場企業償還債務的能力，加上新興市場債券違約率仍處於低檔，預期新興市場債券的投資價值已慢慢浮現。
景順投信則指出，預料新興市場債市2019年上半年的基本情境是「復甦」，儘管地緣政治和全球政策存在部分不確定性，但新興債市利差與殖利率顯示當前債券價格已反映了眾多風險因子，預計信用利差將逐漸收窄。
景順投信指出，債券價格在2019年第一季回溫的可能性增加。由於近期油價波動劇烈，加上部分行業仍有可能受到美中貿易磋商不確定的影響，即使投資氣氛已經回溫，但債券價格波動仍然難以避免。未來新興債券市場的觀察重點仍然是美元利率環境的變動方向；此外，個別發債機構的信用評估也至關重要。
國票華頓投信則表示，2018年部分新興國家經濟接連傳出負面消息，投資人最關切的莫過於這一連串的震盪何時才會結束。而美國經濟持續擴張，勞動成本上升緩慢，企業淨利逐漸拉大，儘管短期因美債殖利率上揚，市場波動加大。雖然市場投資氣氛趨於保守，但在基本面表現持續呈現正向走勢且評價面較為便宜的情況下，持續看好，國票華頓投信指出，由於目標到期債券基金具有確定的投資時間與目標收益，加上國際美元強勢預期，持有美元資產為潮流，可提供投資人在變動環境下能不受市場干擾且能創造現金流。
景順投信指出，好的資產配置絕對少不了債券，投資股票較債券刺激，但無法從中獲益太多，美股「黑色星期三」就是個意外崩跌的例子，道瓊指數於2018年10月10日暴跌了831點，是自2018年2月以來美國股市一日內最大的拋售，帶動全球股市跟著下挫。
受股市影響，債券2018年10月10日當天大部分時間賣壓沉重，但到了收盤時，美國公債需求回升，價格反而收高，景順投信表示，比較過去S&P 500及新興市場債券指數的走勢，債券價格皆較為穩定，不易受到股市暴跌的影響。
景順投信指出，投資人過去常陷入股票報酬率一定優於債券的迷思，然而，過去20年投資新興巿場股票與債券的資料顯示，投資新興市場債券的報酬率達431.8％，明顯優於股票的340％；就波動度來說，新興市場債券年化波動率為10.4％，也大幅低於新興市場股票的23.1％，這樣的結果，推翻投資人對債券的刻板印象，也是愈來愈多投資人在這波動的時代，選擇長期持有債券的原因。
投信法人指出，目標到期債券基金與一般債券基金最大的不同處，在於目標到期債券回歸債券投資本質，避免因為市場波動殺進殺出，反而出現買高賣低的最糟情況，持有債券標的期間，投資人持有到期鎖定報酬率，遇市場波動不影響到期價值。
值得注意的是，一般債券型基金在閉鎖期後，可以隨時進行申購與贖回，但目標到期債券基金在募集成立後，就不再開放申購，雖然中途可贖回，但會收取提前贖回費用，費用將納入基金淨資產，目的是希望投資人避免短進短出，讓經理人可充分運用資金，創造投資效益極大化。
(工商時報)