鉅亨網編譯莊閔棻 2025-08-02 20:30

美國五大科技巨頭 Alphabet (GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、蘋果 (AAPL-US) 、mexta (mexta-US) 和微軟 (MSFT-US) ，近日陸續公布 2025 年第二季財報，整體業績全面超越華爾街預期，反映科技產業基本面仍具高度韌性。



巴隆：科技五大廠Q2業績齊超預期 但資本支出仍存隱憂。(圖：Shutterstock)


然而，隨著 AI 軍備競賽持續升溫，這些企業大舉擴張資本支出，也引發市場對未來現金流與股東回報永續性的擔憂。



mexta、蘋果領軍 Q2 業績強勁

根據財報，五大科技廠平均每股盈餘（EPS）較市場預期高出 14%，營收也平均超出 4%。其中，以 mexta 表現最為出色，營收年增 22%、每股盈餘成長 38%，廣告業務表現超出市場預期，財報公布後股價大漲 11.3%。

蘋果則繳出三年來最強單季財報，營收年增近 10%，iPhone 銷量成長 13%，Mac 銷售增長 15%，高毛利的服務業務亦提升 13%。

不過，蘋果執行長庫克也在財報會議中提醒投資人，公司仍面臨潛在關稅風險，儘管目前從印度與越南進口的產品未受影響，未來政策變動仍可能對成本產生衝擊。

亞馬遜同樣優於市場預期，但第三季的獲利預測偏低，反映管理層對未來營運成本上升的擔憂。執行長賈西（Andy Jassy）指出，關稅政策的不確定性對公司策略形成挑戰，這導致財報公布後股價下跌 7.7%。

AI 投資加速，資本支出暴增

然而，除了蘋果外，其餘四大科技公司皆大幅投入 AI 與資料中心基礎建設。2025 年第二季合計資本支出高達 950 億美元，並持續上調未來幾季的投資預測，引發投資者擔憂。

其中，亞馬遜以 310 億美元資本支出領先群雄，幾乎動用了全部營運現金流，並預計下半年再投入約 600 億美元，使全年總額可能達到 1150 億美元。該數字還包括倉儲、物流與自動化設備等零售領域投資。

mexta 則接連上調 2025 與 2026 年的資本支出指引。財務長在財報電話會中表示，公司計畫在 2026 年「大幅增加 AI 相關投資」。Alphabet 也大幅調升明年的資本支出預估。

蘋果在 AI 領域投入則相對保守，第二季資本支出僅 35 億美元，但年增率高達 61%。

目前，只有微軟顯示出近期可能放緩支出成長的跡象。根據微軟報告，其本季度資本支出達 240 億美元，其中有 65 億為非現金性租賃資產，使其實際現金支出約 170 億美元，與 Alphabet 和 mexta 相當，成為少數利用租賃融資操作來延緩現金流壓力的科技巨頭。

高資本支出壓縮現金流與股東報酬空間

市場擔憂，若這些龐大的資本支出最終證明為過度投資，將壓縮股東現金回報，如股利與回購。

但事實上，除了微軟外，其他四家科技公司的自由現金流均較去年同期下滑。其中 Alphabet 受影響最顯著，自由現金流年減 61%，現金回饋亦下滑 11%。

亞馬遜目前仍無股東現金回報計畫，而蘋果自 2012 年起啟動回報計畫，總規模已逼近 1 兆美元，預計將於 2025 年底突破這一大關。