亞債穩 中國雙印吸睛
2016-08-12經濟日報 記者趙于萱／台北報導
亞債對全球不確定投資氣氛敏感度低，表現穩健。 彭博資訊
NN（L）亞洲債券基金經理庾宏璟（Joep Huntjens）指出，英國脫歐之後，歐洲國家動向將導致市場波動，但亞債對於全球不確定的投資氣氛敏感度低，在低利波動環境可望持穩，看好具改革及成長潛力的中國、雙印市場。
英國脫歐公投以來，全球投資人對於歐洲資產採取審慎態度，亞洲與英國的貿易比重低，估計脫歐衝擊亞洲各國經濟成長率的比重低於1%，使國際資金在公投之後轉進亞洲，觀察摩根大通亞洲信貸指數（JACI），近一月延續溫和上漲走勢，累計今年以來漲幅達到一成。
基本面來看，由於亞洲投資人持債比重提升，目前七成的新發行企業債持有人都來自亞洲，因此亞債的β值低於其他新興市場資產，受到全球重大風險干擾的程度明顯較低。
根據野村投信分析，亞債指數無論短長期的報酬風險比都相對勝出，十年的報酬風險比為0.96，在各類債券指數居冠，短期一年的報酬風險比為1.55，也優於全球新興市場債券的1.2及全球綜合債券的0.74。
庾宏璟表示，2016年中國大陸仍是主導亞洲債市走向的關鍵，短期主要的風險在於美元走強相對人民幣貶值的壓力，造成資本持續流出，去年已有9，000億美元的資金從中國大陸外流，今年同樣淨流出。好消息是大陸人民銀行體認，與市場保持溝通有助穩定氣氛，包括脫歐公投後，立即釋出安心的訊息，的確發揮效果。
此外，中國大陸運用貨幣和財政政策支持成長，產業結構轉型，服務業比重已來到51%的新高，零售銷售直線攀升，是基金看好的板塊。
中國大陸一直是NN（L）亞債基金的最大部位，目前布局比重超過四成五，主要來自大陸占亞洲信貸市場的比率達到四成，亞債基金普遍以大陸為核心。
其次印尼、印度也入列基金配置的前三名，庾宏璟指出，兩國分別在近期通過逃稅赦免法、GST稅法改革，前者估計替印尼帶來760億美元的稅收，後者可望貢獻印度經濟成長率1到2個百分點的成長力道，預期兩大市場將因此受到外資青睞。
綜觀全球環境，庾宏璟說，資金追求收益的風潮，是亞債價格不斷上漲的重要原因，脫歐公投之後，成熟國家的貨幣政策更傾向寬鬆，美國聯準會展開的緊縮循環，看來可能離軌而行，升息步調比想像緩慢，而亞債平均殖利率有3.8%，風險調整後的預期報酬相當具吸引力，預期債市湧現的資金潮將延續。
基於全球信貸條件仍然寬鬆，債券信評上，基金未來看好高收益債的潛力，將鎖定品質較高的BB及B級債券。截至6月底，兩類債券在基金的比重各約一成，最多的是A和BBB級債券，比重都在三成五左右。
庾宏璟有19年的資產管理經驗，現在同時擔任NN投資夥伴亞洲信貸暨亞債強勢貨幣投資組合經理團隊主管，先前曾擔任歐洲高收債和股票基金經理，對於股債資產都有相當研究。自接手NN（L）亞洲債券基金以來，為專注亞債投資，他舉家遷移至亞債交易中心的新加坡超過六年。
這檔基金的投資策略強調穩定與收益並重，根據產業類型、信用條件等項目決定各類債券的比重，目前每支債券的配置低於2%。庾宏璟(亞洲信貸暨亞債強勢貨幣投資組合經理團隊主管)
庾宏璟小檔案

現職：亞洲信貸暨亞債強勢貨幣投資組合經理團隊主管
學歷：荷蘭鹿特丹伊拉斯姆斯大學企業經濟碩士
學位、註冊商業分析師
經歷：NN投資夥伴歐洲高收益債資深基金經理人、NN投資夥伴股票基金經理人
專長：亞洲信貸市場投資
資料來源：野村投信 趙于萱／製表
操作心法控制發債者條件與比重NN（L）亞債基金的核心布局是強勢貨幣的亞洲投資等級債券，搭配高收益債券爭取多元投資機會。基金著重風險管理，透過控制發債者的條件與投資比重來分散投資風險，其中債券配置包括市場權重、利差存續期間，依據評級、國家、產業和發行者等條件，衡量可能風險。
投資小叮嚀
首選亞債標的全球低利環境將維持更長時間，近期國際資金已出現回流亞洲跡象，亞洲國家貿易出口量保持成長，經濟表現和企業獲利持續改善，穩健的債券投資人，建議首選亞債。
強勢貨幣計價針對下半年投資環境，必須留意美國聯準會升息時程、總統大選，及英國與歐盟貿易談判進度，預期相關事件將引發市場震盪，作為避險工具之一的美元中長期仍然看升，因此建議投資人考量美元為主的強勢貨幣計價基金。