權證教戰／權值指標 仍可走區間小路
2016-09-18 14:48:07 聯合晚報 群益證券衍生性商品部
中秋節前進行市場的判斷無疑是讓人戒慎恐懼，這並不是因為秋節變盤說，而是因為美股市場的波動跳升，道瓊的20日歷史波動率已經從2015年以來的低點9月8日的4.524%一舉跳升至9月13日的11.619%。當然如果縮小樣本點變成5日或10日的歷史波動，這個數值會更大，因為從9月9日起連續3個交易日的美股無疑是啟動了隨機漫步模式，道瓊的100日線測試更讓市場惴惴不安，產能、供需與景氣其實都敵不過市場對於升息與否的擾動，而擾動正式源自於熱錢的氾濫。
台股9月13日的市場未隨美股長紅而轉強，低位跌破8，900使區間下緣遭改寫，外資連續4個交易日的賣出為520以來首見，期貨多單未平倉部位也連續削減，觀察者開始調整預期至半年線與年線，同時對於指數區間的預估也開始放大。這個過程對於權證交易者最重要的訊息在於交易機會的持續產生，因為權證這項工具就是喜歡波動擴大的市場。
有兩個現象值得我們留意，美股半導體與科技類股強勢於藍籌股，美國市場的相對勢對於台股多方有實質的意義，特別是9月13日蘋果跳空站回月線上方，一舉收復所有均線；其次，外資對大立光的態度出現分歧，但大立光的股價表現上，先修正先反彈，觸季線後連兩日大漲回攻月線，同樣的現象可以發現聯發科的季線防守，而重要的是台積電與鴻海均展現一定的支撐力道。
統計至9月13日為止的權證交易資料，似乎未見市場有提前加注波動繼續擴大的現象，加權指數、元大台灣50、台積電、鴻海、大立光、群創、友達、國泰金等指數、權值代表性標的，市場多數是呈現加碼認購、停利認售。同時總體部位不論從權利金或張數的立場，交易者未等到上周三就呈現雙向賣回減持的操作。市場雙向加碼的標的僅貿聯-KY、同致與聯亞等。
所以，實際上市場交易行為並沒有更多預測波動形成的交易部位進場，反而以區間的觀點，觀察低接權值標的認購為主。所有不確定因素到9/19會消失嗎？FOMC會議是9月20-21日，油國的非正式會議是9月26-28日，所以等9月19日再行加碼仍然可以參與波動變化的交易。
對於權證工具而言，市場若願意連美國總統大選都當成不確定因素，權證買方必然不會拒絕讓市場波動擴大的理由增加。如果我們以9月13日為止的市場動向，半導體、光電、蘋概無疑仍將是市場觀察的焦點；期間Tesla若完成技術面整理，則車用零件類股可能會轉趨熱絡；生技、網通、LED等或有機會扮演反大盤的族群，這樣的假設或持續適用於國際盤未有區間改變或再次恢復上行動能。
若美股發生破線走勢，則對於族群輪動的影響較難以預判，同時在元大台灣50額度不足影響權證新發下，市場的交易重點恐優先以加權指數的權證為主要的交易對象，但因期貨合約換月的問題，9月19-21日市場交易者需留意造市單提前換月或加權換月等技術細節。上周漲幅前10大權證。資料來源／群益證券