鉅亨網編譯王貞懿 2025-08-02 00:19


根據《彭博》周五 (1 日) 報導，美國 7 月就業數據疲軟讓債市大漲，短期公債殖利率創一年最大跌幅，交易員大舉押注聯準會最快 9 月降息。



美國7月新增非農就業僅7.3萬人，遠低於預期10.4萬人，推升降息預期。(圖:Shutterstock)


2 年期公債殖利率重挫逾 20 個基點至 3.71%，創下去年 8 月以來最大跌幅。


美國 2 年期公債殖利率創一年最大跌幅。（圖：財經 M 平方）
這波走勢重創美元，美元指數一度下跌 1%，同時加深美股跌勢，標普 500 指數一度下跌近 2%。此前，美股夜盤已因周四深夜宣布的新關稅政策承壓。

殖利率變動反映貨幣政策前景的劇烈轉變，部分受到川普總統對聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 持續施壓要求降息的影響，但這與關稅相關的通膨預期升高形成矛盾。

AmeriVet Securities 美國利率交易暨策略主管 Gregory Faranello 表示：「我們預期聯準會將從 9 月開始降息。令人驚訝的是，一位在任聯準會主席前一天還暗示勞動市場強勁，幾天後就收到這些數據。」

降息預期在周三鮑爾最新發言後急跌，當時距離川普表示據他了解聯準會將在 9 月降息不到一小時。周五的反彈似乎驗證了川普的觀點，以及他任命的兩名聯準會理事的看法，這兩人對 7 月 30 日不降息的決定投下反對票。

就業數據疲軟

這波走勢由美國勞動市場報告引發，數據顯示 7 月非農新增就業 7.3 萬人，低於經濟學家預估中位數的 10.4 萬人。此外，前兩個月數據向下修正近 26 萬人，使過去三個月平均新增就業降至 3.5 萬人，為 2020 年疫情以來最低。失業率如預期從 4.1% 上升至 4.2%。

雖然雇用步調自 4 月以來持續放緩，但鮑爾周三表示，低失業率顯示就業市場「處於平衡」，因為政府打擊移民減少了勞動供給。

周五，聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 和鮑曼 (Michelle Bowman) 表達擔憂，認為政策制定者遲疑降息可能損害勞動市場。兩人對聯準會本周維持基準借貸成本在 4.25% 至 4.5% 區間的決定投下反對票，傾向降息 1 碼。

貝萊德 (BlackRock BLK) 投資組合經理 Jeffrey Rosenberg 在彭博電視上表示，就業報告顯示華勒「可能占上風或說服更多人站在他那邊。也許他們錯過了 7 月的機會，但這提高了 9 月降息的機率。這就是為何你看到殖利率曲線前端出現大幅變動。」

周五的漲勢扭轉了公債上月 0.4% 的跌幅，這是今年僅有的第二次月度下跌。市場今年仍上漲 3.4%。

PGIM Fixed Income 投資組合經理 Michael Collins 在彭博電視上說：「這是個美好的債券市場。」他建議客戶「趁利率還高的時候好好利用」。

Collins 表示他偏好 2 年期至 10 年期公債，「你不必承擔太多利率風險就能獲得很多好處」。

大幅降息押注升溫

周五就業報告促使 CreditSights Inc. 策略師預測，聯準會將在 9 月降息 2 碼，接著 12 月前再降息兩次各 1 碼。此前他們預期降息要到 2026 年才開始。

策略師包括 Winnie Cisar 和 Zachary Griffiths 寫道：「聯準會在勞動市場落後於情勢的風險已經增加，特別是結合最近的關稅宣布，這將有效關稅稅率從 5-7 月水準提高。」他們也預期 10 年期殖利率「更快」跌至 3.5%。

在短期利率選擇權市場，周五的資金流向包括大舉押注 9 月降息 2 碼，以及今年剩餘三次聯準會政策會議各降息 1 碼。

這種大幅降息的可能性讓人想起去年 9 月，當時聯準會面對持續疲軟的就業數據，決定以降息 2 碼作為寬鬆週期的開場。