長線業績趨勢正確 短線干擾在銅價、匯率結論與建議：
第四季獲利受銅價上漲、台幣升值，估計季減近5成，低於預期，故投資建議由買進調降中立，待股價拉回至40元以下可尋求買點：基於
1). 第四季銅價、匯率飆漲，公司毛利率下滑4百分點，單季獲利衰退49%至EPS0.68元，較預期為差；
2). 第一季仍為淡季，營收季減5%以內，但因調漲產品價格及產品組合因素，使第一季獲利可望成長28%達0.87元；
3). 無鹵素(Halogen-free)轉接頭、電源線已通過美規認證(全球都可以出貨)，屆時出貨量將倍增，2011年無鹵素營收佔比將提升至20%。
4). 公司是 APPLE、LED TV、平板電腦等多項熱門產品供應商，概念效益可期，惟銅價、匯率的壓力為短期市場上所關注的焦點。短線訊息面將不利於股價，評等由買進調降至中立，惟公司業績成長極佳。
投顧預估良維今、明年2010年EPS 3.92元、 5.15元，目前本益比9倍，待股價拉回至40元以下可尋求買點
內容：
(1) 良維為專業AC電源線，為APPLE相關概念股：良維為專業AC電源傳輸線組之製造商，目前營收結構為電源線75%、內部線20%、線材5%，以應用別區分為TV55%、NB20%、DT10%、其他(DSC、Printer..)15%；其TV電源線市佔高達30~40%，居為全球第一。公司營收超過7成以上來自全球大廠，如Apple 21%、Samsung 12%、Panasonic 10%、HP 6%、Lenovo 5.5%、Sony5%、Dell5%等。最大客戶APPLE的全系列產品電源線皆有用良維產品，良維佔APPLE電源線需求量達3~4成，2011年若APPLE產品全數轉無鹵，將對公司的營收貢獻度又再提升5~10%，估計2011年APPLE營收佔比將達30%，其他廠商包括SONY、SHARP、Dell也將陸續少量採用無鹵素產品，其中以Dell最為積極，估計無鹵，加上既有產品出貨量放大，估計Dell營收佔比將提升至7~8%。
(2) 銅價、匯率飆漲，第四季毛利率下滑4%、獲利季減49%，遠低於預期：
良維10、11月合併營收分別為6.4、6.1億元，預估12月營收6.4億元，約當第四季營收18.9億元(季減3.5%)，略低於原先成長1~2成之預期，主要原因為銅價飆漲及產品價格不及反應的情況下，為求對下游客戶順利轉嫁，策略性採延後交貨或減少出貨，加上原先APPLE美規轉接頭原預計第四季出貨，但因多穴模具認證問題，延至明年第一季開始出貨。第四季毛利率因無存貨回沖利益認列，加上原物料成本墊高，估計較第三季下滑4百分點達14.5%。業外若以匯率台幣30元計價基礎，估計仍須認列匯兌損失3000~4000萬，使第四季獲利大幅季減49%至EPS0.68元，遠低於市場預期。
良維銅用量約500 ton/月，目前銅採按月採購，在手庫存約1個月。其成本結構為材料60%、工資20%、加工費20%；而傳統PVC線材中銅佔材料成本60%，若無鹵線材，TPE包材佔材料成本4~5成，銅僅佔15~20%，由此可見銅價變化及庫存掌控為影響公司獲利的關鍵。原物料上漲雖可以轉嫁客戶，惟時間落差1季。
(3) 第一季仍處淡季，估計營收下滑5%以內，獲利略微回升，EPS0.87元：預估第一季為傳統淡季，除了APPLE訂單較為明確外，其他產品線普遍衰退，另外公司也將調漲產品售價3~4%，預估第一季營收約18億元，衰退幅度5%以內。毛利率預估落在15~20%、較上季略微回升，費用率8.4%，排除銅價、匯率因素干擾下，第一季營收、獲利可望較第四季成長27%至單季EPS0.87元。
(4) 今、明年EPS分別為3.92元、5.15元，表現穩健：2010年預估良維電源線出貨量1.8億條(其中無鹵素400多萬條、ASP約3~5美元)，預估2011年良維營運成長主軸仍在於無鹵素應用的提升，預估無鹵素電源線、轉接頭分別由目前單月出貨量30萬條、15萬顆提升至100萬條、150萬顆，無鹵營收佔比將由2010年的7%提升至20%(年成長189%)。其他成長動力包括LED TV滲透率提升、新增SONY 的PSP及Samsung平板電腦等。投顧預估良維2010年營收成長38.5%、稅後盈餘成長-6%、EPS3.92元。2011年營收成長19.4%、稅後盈餘成長31.3%、EPS5.15元。(元大投顧)