半導體已在底部 台積電上看60元
2009-02-14 工商時報 【張志榮／台北報導】
基於「產能利用率底部已屆」與「存貨水位高點已到」的考量，瑞銀證券昨（13）日全面調升全球半導體產業投資評等至「正面」，選股策略以特定個股為主，建議旗下客戶加碼Altera、ASML、Marvell、台積電（2330）等4檔個股，亞太區唯一入選的台積電目標價調高至60元。
此外，瑞銀證券昨日也將聯電、日月光、矽品投資評等調升到與台積電相同的「買進」，新目標價分別為11、15、36元；IC設計族群投資評等亦調升至「中立」。
目前全球半導體產業產能利用率有多低？瑞銀證券北美半導體分析師Uche Orji指出，不但比1974與2002年兩波經濟衰退時期要低逾10個百分點，所對應的出貨更較實際需求要少20％以上，意味著產能利用率進一步下滑空間有限。
存貨水位方面Uche Orji表示，存貨天數雖然上升、但實際金額卻呈現下滑，代表過多的存貨可望在未來1至2季內去化完畢，溫和備庫存與季節性需求將帶動下半年復甦。
反映在台灣半導體產業，瑞銀證券半導體分析師程正樺指出，儘管第一季需求狀況比預期還要弱，以月成長率角度來看，1月似乎就是底部所在，因此他相信庫存去化週期已接近尾聲，營收成長動能可望逐步回溫。
程正樺認為，未來由筆記型電腦、手機、電視等3項產品所帶動的需求將會比市場預期還要強勁。以筆記型電腦為例，來自Netbook的強勁需求已嘉惠瑞昱，且其他PC周邊晶片廠商營運展望也比預期樂觀；至於手機，來自中國的強勁需求已進一步推升聯發科市占率；電視則因供給面趨緊，導致驅動與控制IC族群股價走揚。
程正樺預期，未來晶圓代工與IC封裝測試族群股價表現相對較優，以第二季營收成長幅度來看，預估可逾20％、優於IC設計族群的10％。
其中又以台積電最受青睞，甚至列入瑞銀證券全球最為看好的4檔半導體標的之一。程正樺指出，buy side客戶所擔心，近期急單僅是暫時的、第二季產能利用率還會往下掉的疑慮，其實是多餘的，因為許多台積電客戶都相當肯定近期實際銷售（sell through）數據。
程正樺認為，短期內台積電有兩項利多題材可期：一是存貨去化即將告一段落；二是產能利用率可望逐季走高至第四季。