《研究報告》奇美電目前訂單能見度至09年6月
2009/04/29 11:30 時報資訊
奇美電 (3009) 公佈09Q1財報，受惠於中國家電下鄉政策利多，單季合併營收為442.6億元(QOQ+1.3%)，雖然需求上來出貨量增加，09Q1營收QOQ也逆勢成長，但價格沒有跟著復甦(部份面板價格在現今成本之下)，加上實施10號公報，導致毛利率偏低，毛利率達-36%，稅後虧損195.7億元(相較08Q4大虧314.06億元，虧損大幅縮減)，稅後EPS-2.68元，虧損幅度符合市場預期。
奇美電目前訂單能見度至09/6月，由於佈局大陸市場效益逐漸發酵，奇美電09Q2 仍持續受惠大陸家電下鄉需求帶動下，預估TV出貨量QOQ+25~30%，監視器估計QOQ+25~30%，NB預估QOQ+35~40%；在面板報價方面，由於需求暢旺，預估40吋以下ASPQOQ+5~10%，40吋以上持平，監視器ASP預估QOQ+10~15%，NB預估QOQ+5%。預計09Q2合併營收為614.1億元(QOQ+38.7%)，毛利率因稼動率較09Q1的55~60%大幅提升，預估為-13.9%，稅後虧損152.7億元，稅後EPS -2.1元。
在稼動率方面，奇美電09Q1約為55~60%，到09Q2在大陸家電下鄉需求增加與北美市場回溫驅動下，預估其美電09Q2稼動率提高至80~85%，至於09Q3雖然仍無法看到實際訂單，以面板09Q1觸底與09Q3為面板傳統出貨旺下，預估09Q3營收將較09Q2再成長，QOQ+28 %。
兆豐國際認為奇美電為中國大陸家電下鄉最大受惠者之一，預估09年營收當中1/3由大陸地區所貢獻(約921億元)，因此認為奇美電09年營運在Q1落底後，09Q2搭配面板報價回升與需求增溫，09年奇美電稅後虧損將逐季縮小且估計至09Q4開始由虧轉盈，預估09年合併營收為276.2億元(YOY-12.6%)，毛利率 -4.4%，稅後淨損為382.8萬元，稅後EPS -5.24元。
投資建議為逢低買進，6個月目標價為20元(PBR0.95X09年(F))，潛在上漲空間23%。
(兆豐國際投顧提供)