巴隆周刊特選／美債狂跌 美股沒捲入風暴
2015-05-17經濟日報 編譯林文彬
最新一期巴隆周刊（Barron's）報導，最近美國公債殖利率飆升，引發投資人擔心股市即將湧現賣壓，但這似乎多慮了，因為截至目前為止，美國公債以外的市場並未受到這場風暴波及。
美國10年期公債殖利率13日一度升至2.28%，是今年來最高，更比1月底的水準高0.6個百分點，升幅幾乎和2013年5月聯準會（Fed）前主席柏南克表示將開始考慮縮減購債規模時的0.9個百分點一樣大。
2013年時，柏南克這番話使押注量化寬鬆（QE）永遠不會結束的投資人陷入恐慌，導致垃圾債券價格兩個月內下跌4.7%，新興市場股市下跌5.1%，美國公用事業和其他對公債殖利率敏感的類股也大跌。
但這次情況不一樣。儘管美國公債殖利率飆升，美股標普500指數自1月底以來上漲6.4%，高收益債券價格上漲1.3%，開發中市場股市則漲11%。相較於兩年前的「縮減恐慌」（Taper Tantrum），美國公債市場的風暴這次並未擴散到其他市場。
美國公債殖利率上升對實質經濟的影響不大。即使是信用評等低於平均的企業，仍能以6.04%的極低利率借到錢，這麼低的利率與2月時的低點5.85%相去不遠。抵押貸款利率變動也很小，目前30年期貸款的利率為3.85%，只比2月時的低點高0.25個百分點。
美國公債以外的市場反應平靜，顯示公債市場劇烈波動並不是受到基本面的影響。德意志銀行經濟學家斯洛克（Torsten Slok）指出，需求太多而供給太少，才是債市動盪的原因。在多數情況下，交易美國公債不是問題，但完成大規模交易的難度似乎愈來愈高，特別是大家都想這麼做的時候。事實上，美國公債市場就像大風吹遊戲，拋售會引發更多拋售，因為投資人不想在音樂結束時找不到椅子坐。但一切僅止於此，美國經濟仍會以緩慢的速度成長，Fed仍會因為通膨低迷而無法升息。除非有其他事發生，否則美國公債市場的風暴預料不會擴散出去。
（取材自道瓊社）