經理人：高收債強強滾 續漲行情可期
2016-05-31 14:28:05 聯合晚報 記者楊雅婷／台北報導
高收益債補漲行情啟動資料來源：JP Morgan， Bloomberg
高收益債市今年表現熱鬧滾滾，不論美國高收益債市、歐洲高收益債市或是新興市場高收債，漲勢都勝於MSCI世界指數不到1%的漲幅，而美國高收益債更是一反過去五年累積漲幅遜於歐洲及新興市場高收益債的窘境，今年起，隨信用利差持續收斂，推升美高收漲幅更勝一籌。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克（Robert Cook）指出，今年來美國高收益債平均上漲7.7%，勝過新興市場高收債的6.8%，更優於歐收高收益債的4%，從未來漲升空間角度來看，目前美國高收益債信用利差仍高於新興市場及歐洲，顯市後續更具利差收斂潛力，進而創造資本利得。羅伯．庫克說明，年初時新興市場高收益債信用利差一度與美國相同，不過經歷上半年的上漲後，目前投資價值已低於美國高收益債，且新興市場需面臨巴西及中東產油國家等主權債信評遭降的風險，相對來說，美國景氣及企業獲利基本面皆優於新興市場及歐洲，更加凸顯美國高收益債的優勢。羅伯．庫克進一步表示，從信用利差來分析，目前高收益債整體高收益債信用利差681 bps，此信用利差水準近似美國景氣陷入衰退時的違約水準，然目前高收益債實際違約率僅3.68%，且多數集中在能源與礦業公司，部分像是健康護理、零售、電訊服務等產業違約率甚至為0%，考量目前高收益債違約率，高收益債信用利差仍位於過度擴張水準，後續還有收斂空間。另外，羅伯．庫克指出，根據統計，每當高收益債信用利差超過650 bps時進場投資，持有12個月的平均報酬率達13.7%，正報酬機率高達85%；即使僅持有3個月的時間，平均報酬也有2.7%，勝率亦在73%的高水準。安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，在美高收領漲下，全球高收益債持續走高，日本與歐洲的負利率，促使具有收益需求的資金簇湧高收益債。不僅如此，原物料價格強勁反彈，帶動能源與原物料相關產業的高收益債漲勢，預計今明兩年的違約狀況有機會改善，加上企業盈餘持續溫和成長，全球經濟也維持擴張，高收益債的後市仍不看淡。