美債市動盪 恐殃及亞股
2016-09-16經濟日報 編譯林昀嫻／綜合外電
最近美國債市動盪可能殃及亞洲股市。滙豐銀行表示，亞股風險已升高，因為美國債券殖利率上漲，可能連帶推升亞洲企業的權益資金成本，降低企業的股票估值，但亞洲長期經濟環境仍將支撐股市，因此亞股挫跌時應逢低買進。
近來亞股表現優於美股，日本以外的MSCI新興亞洲市場指數今年以來已漲6.54%，超越美國標普500指數的3.94%漲幅，但這個情勢近期可能出現轉變。
股價會受到股東權益報酬率（ROE）和權益資金成本（COE）的影響，前者對股價有直接相關，後者則呈現背離關係，而近來美國2年期和10年期公債的殖利率差距逐漸擴大，預料將影響權益資金成本，縱使股東權益報酬率的風險已降低。根據資本資產定價模型（CAPM），權益資金成本部分取決於債券殖利率，債券殖利率上場可能推升權益資金成本。
若美國公債殖利率走高的影響蔓延到亞洲，可能推升權益資金成本、導致企業獲利下滑，從而損害企業估值。
滙豐分析師指出，「隨著我們面臨各國央行可能不會保障投資人的風險，整體曲線將更陡峭。美債殖利率升高和更陡峭的殖利率曲線，可能導致亞洲信貸略微降溫，因為亞洲信貸和地區股市（的關係）高度相關。」
滙豐指出，以往曾出現美國債市下跌殃及亞股的狀況，過去幾次美國公債殖利率曲線變陡峭時，亞股單月收益率便顯著下滑，最易受衝擊的市場分別為菲律賓、印尼和泰國。不過，滙豐也指出，長期經濟環境仍可望支撐亞股，因此若亞股挫跌，應被視為逢低買進的良機。