基金特蒐／拉美貨幣債 潛利十足
2016-12-23 經濟日報 記者徐念慈／台北報導
哈森泰博看好新興國家當地貨幣債市的投資機會，尤其是拉丁美洲。圖為墨西哥披索。 本報系資料庫
麥可．哈森泰博富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長
美國聯準會（Fed）升息1碼，預告將加快升息步伐，美元指數及美國公債殖利率大幅走升，投資人恐慌債市多頭是否宣告終結，但觀察全球債券基金仍有表現出色者，例如麥可．哈森泰博操盤的富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金，不僅逆勢上漲超過5%更大幅領先同類型基金平均下跌0.6%的表現。
檢視哈森泰博績效出色的原因，主要受惠於放空美國公債、放空歐元及放空日圓三大策略所貢獻。哈森泰博認為未來一年，美國通貨膨脹將因工資上升及新政府政策推動而續揚，繼而推升美國公債殖利率，相對而言，歐元區及日本央行因為維持寬鬆的貨幣政策，分歧的趨勢將壓抑日圓及歐元相對美元續貶，因此未來仍維持放空策略。
相較於持續看空美債，哈森泰博看好新興國家當地貨幣債市的投資機會，尤其是拉丁美洲，目前基金在拉丁美洲貨幣比重已超過五成。他指出，拉丁美洲國家正歷經令人興奮的轉變，未來十年極具投資潛力，例如巴西新政府正積極努力削減支出、哥倫比亞政府與判軍和解而結束長達50多年內戰，未來將積極擴大建設以刺激經濟，尤其通膨壓力反而將因物資流通變順暢而減緩。
再如阿根廷新政府上台後，取消價格管制且改善民間投資政策，今年來吸引超過200億美元的外資流入公債市場。
哈森泰博去年第4季開始加碼巴西，今年以來美銀美林巴西公債（含匯兌）指數上漲超過50%，再度展現他精準的投資眼光，他於今年2月新增哥倫比亞、10月新增阿根廷配置，可望成為未來推升基金績效再創佳績的重要推手。
整體來說，這檔基金截至10月底，資產地區的前三名，巴西占15.0%、墨西哥17.9%、南韓14.2%，而新增的拉美地區，烏拉圭4.6%、阿根廷4.5%；資產類型中以當地計價的公債最多占85.4%，非當地貨幣計價的主權債占7.7%；主要貨幣為美元占99.9%、墨西哥披索占22.5%、巴西里拉占15.0%，放空日圓與歐元，分別為負42.2%、負43.1%。
操作心法
全球化、主動式、不受限哈森泰博的投資心法，強調債市投資九字訣：「全球化、主動式、不受限」，重視基本面分析，積極掌握危機入市機會，今年開始增持哥倫比亞及阿根廷，均獲良好報酬。
投資小叮嚀
多元債券與貨幣因應美國聯準會升息、但歐日央行仍是寬鬆的分歧走勢，哈森泰博指出可採取放空美國公債、放空歐元及日圓策略，將利率上揚風險化為獲利機會。他也建議可因應市場趨勢靈活配置多元債券類別及貨幣，降低單一國家帶來的風險。
不跟隨大盤配置對於手中持有債券基金的投資人，因應利率上揚的投資環境，哈森泰博建議選擇不跟隨大盤配置，可靠攏新興債等利差型債市，並透過放空公債及匯率彈性操作，掌握政策分歧下的獲利契機。（徐念慈）