( 2012/09/19 12:17 林奇芬 )
QE3來了，全球資金潮再現，美元貶，全球股匯市漲，但通膨壓力蠢蠢欲動。究竟QE3是良藥還是毒藥？
千呼萬喚，美國聯準會終於在9月13日宣布採取第三輪量化寬鬆政策，未來每個月將買進400億美元MBS(房地產抵押貸款債券)，期間未定，初估一年期可達4800億美元的買債金額。除此之外，還將0-0.25%低利率期間延長至2015年中，同時，在今年底之前，將持續採取扭轉操作(買進長債賣出短債)，提供市場充分的流動性。
此消息一確認，當天美國道瓊指數、S&P500指數，都以大漲展開慶賀行情，隔天亞洲股市與歐洲股市，也同步歡聲雷動。
美歐同步灑錢，全球鈔票滿天飛
除了美國聯準會的量化寬鬆政策外，在9月6日歐洲央行會議也宣布，將重啟新一輪的公債購買計畫(OMT)，將不設上限買進1—3年期的歐洲政府公債，目的是為了引導歐債利率下滑，減輕債務負擔。但歐央行無上限的買進公債，類似美國的扭轉操作，也是一種變相的灑錢動作。
受到買歐債與QE3的推出，原先走勢強勁的美元出現反轉走向。美元指數今年5月從低檔72.6開始轉強，至7月最高來到84.1。但在QE3公布前，美元指數跌破80關卡。相對之下，近期歐元、澳幣轉強，歐元在9月14日突破1.3兌一美元的價格，澳幣也在9月14日突破1.06的價位，都是近期的高點。
其他新興市場貨幣也因此轉強，新台幣年原先一直在30元左右盤整，但在QE3宣布後，新台幣也突破29.5的關卡。近期台灣央行嚴陣以待，擔心炒匯風潮再起，而日本與巴西更公開表示，會力抗熱錢炒作，帶來貨幣升值壓力。
油價、原物料價格上揚
受到QE3的政策宣布，當日美國紐約輕原油呈現大漲，9月14日更突破每桶100美元的價位。其實，早從6月底歐盟針對歐債危機達成多項共識後，油價在每桶77美元止跌，開始呈現上漲走勢，漲幅已經高達30%。
近期受到中東反美情緒升高，地緣政治隱憂加劇，油價在高檔徘徊，若再加上QE3點火助燃，是否讓油價居高不下，也成為全球關注焦點。回顧第一次量化寬鬆的環境，當時原油價格在每桶40美元，一年後油價飆漲至80美元一桶，漲幅100%。第二次量化寬鬆，油價從每桶80美元漲到100美元，漲幅也將近25%。但這次油價已經位於每桶100美元的高價位，若再有2成以上的漲幅，勢必對全球經濟帶來極大的通膨壓力。
除了油價之外，受到美元貶值的影響，各種原物料價格也呈現上漲走勢。觀察原物料CRB指數呈現上漲走勢，9月初至9月14日漲幅3.8%，若從7月以來漲幅達13.6%。目前CRB指數在320左右，距離2011年4月的高點370，還有一些空間。不過，2011年初原物料價格飆漲，引發通膨壓力，也造成後續景氣下滑的結果。因此，原物料價格若持續飆升，將帶來經濟成長的殺傷力。
黃金再度成為美元替代品
美元貶值，相對支撐了金價上漲。金價今年以來呈現持續下跌走勢，在5月中旬來到近期低點每盎司1526美元。直到8月之後才站上1600美元的價位，在9月6日歐洲央行宣布購買債券計畫後，金價衝上1700美元，QE3宣布後，金價更站上1777美元價位。
在歐美印鈔票趨勢不變的情況下，金價仍有續強空間，目前甚至還有金價上看2000美元的呼聲。不管金價是否可衝上2000元，但站上1800美元的機會相當高，因此，回檔可適度布局。
QE不一定能救失業，但卻引燃通膨危機
目前美國各項經濟數據雖不算太理想，但也不至於太差，而聯準會在此時推出QE3，所持的理由是，美國失業率居高不下，希望能藉寬鬆政策帶動失業率降低。不過，前二次實施量化寬鬆的效果，並未能讓美國失業率明顯改善，因此，這次的效果應該也很有限。
此外，第一次量化寬鬆實施時，正處在金融海嘯之後，各種原物料價格、股價都在相對低檔區，資金政策提振了信心，發揮止跌回升的效果。但是，目前許多國家股價在高檔區，原物料價格居於中高價位，但經濟基本面卻是疲弱不振。此時的量化寬鬆，能否振衰起蔽，或是反而助長通膨、壓抑經濟成長，則未可知？
若觀察美國的消費者物價指數(CPI)，目前在低檔區1.7%，德國則緩步增溫，目前在2.1%。大陸原先受高通膨所苦，通膨率高達6%，今年則因為經濟成長降溫，目前通膨率在2.1%的低水準。整體看來，通膨尚未到失控階段。
但台灣的情況就比較令人擔心，主計處預估今年經濟成長率僅1.66%，但是8月份消費者物價指數已經高達3.42%，台灣已經進入實質負成長。若未來通膨持續增溫，台灣經濟將有更大的隱憂。
護航美國大選，資金行情可續燒
再觀察QE3公布之後，國際資金動向。原先9月第一周全球主要基金，在新興市場與美國股市都出現賣超，但第二周出現大逆轉。在新興股市買超4.8億美元，在已開發歐洲區買超9億美元，但在美國則買超94億美元，也就是最主要的加碼市場是美國。
而在亞洲市場當中，南韓、台灣、印尼、印度是主要加碼區，買超分別增加17億美元，9.4億美元，2.2億美元，4.1億美元。可以看出，南韓與台灣是主要加碼區。而以美林證券對全球經理人的調查也顯示，目前經理人主要加碼的重心在科技產業，此或許也可說明南韓、台股較受青睞的原因。
10月中旬中國領導層交棒、11月美國總統大選，在這些敏感階段，投資市場較偏向於正面看待。所以，想賺短線行情的投資人，這個階段可以掌握機會，但是，美國大選之後，可能就要更謹慎的看待投資市場下一步的變化了。
(以上純屬個人看法，不作為投資建議，投資人要自行判斷投資風險)