《研究報告》中化今年獲利將較去年大幅成長
2009/04/13 14:17 時報資訊
中化 (1701) 今年獲利將較去年大幅成長，加上生技政策利多題材，故維持其買進建議。
中化今年轉投資獲利可望大幅成長並貢獻EPS0.5元以上：由於新增免疫製劑原料藥之訂單，加上其他產品受惠學名藥廠需求大增，中化合成今年Q1獲利已達去年全年水準，預估全年貢獻獲利將大幅增加至1億元以上。另外預估蘇州中化今年亦可穩定成長並貢獻獲利4,600萬元，此外中國近期積極改革醫療環境之政策也將有利蘇州中化未來進一步成長。在中化合成等公司助益下，預估中化今年轉投資整體獲利貢獻將達1.7億元，換算EPS超過0.5元。因轉投資獲利優於預期，上修中化今年EPS 27.6%至1.11元。
在醫院藥品銷售與外銷、代工之成長帶動下，中化今年營收可望較去年成長7.26%：中化今年計畫推出約20項新藥品，較往年之10~15項為高，且將主攻於醫院部分之銷售。此外，由於和東貿、三共等廠商合作關係穩定，客戶需求亦穩定成長，預期今年於代工相關業務之營收將達4.78億元，年成長近1成。藉由醫院銷售部分與代工業務之帶動，預期中化今年營收將達28.22億元，年成長7.26%。
去年Q4因先行認列罰款呈現虧損，但公司已積極爭取行政救濟，如該罰款可撤銷，今年將可回沖EPS 0.47元：由於法務部認定中化與台北市立醫院之藥品採購違反公職人員利益衝突迴避法，故對其與子公司中化裕民共裁定罰款約1.4億元。公司已先行於去年Q4認列，致使08Q4稅前共虧損8,516萬元，稅後EPS-0.39元。但中化目前已計畫提出行政救濟以爭取罰款之撤銷，如其順利撤銷，公司將可於今年回沖罰款認列，折合EPS約0.47元。
中化今年獲利將較去年大幅成長，加上近期生技政策利多議題，仍維持其買進投資建議：由於罰款屬ㄧ次性因素，加上轉投資獲利可望大幅提升，預估中化今年稅前淨利將達4.40億元，較去年大幅成長2倍以上。考量公司獲利可大幅成長，此外近期台灣、中國政府之政策將有利於兩岸生技醫療環境未來發展，促使生技股具想像空間，而中化目前15倍之本益比亦低於同業18倍以上之水準，故維持其買進之投資建議。
(玉山投顧提供)