「股神」巴菲特的波克夏公司最近幾筆投資引起矚目，包括大幅減持部分金融股、買進金礦公司股、投資日本五大商社，以及入股即將首次公開發行股票（IPO）的雲端軟體新創公司Snowflake。這些舉動或多或少有異於巴菲特長期作風，難道這位「奧瑪哈的先知」改變投資策略了嗎？


彭博分析師針對這些疑點，解析下列四個問題：



一、巴菲特改變投資策略了嗎？


沒改。波克夏公司最近的行動稱不上突然大幅改變策略，巴菲特應該還是堅持長久來的價值投資哲學。Occidental和Dominion這兩筆能源交易涉及波克夏熟悉的領域，而且在交易對手方積極促成下，立於強勢地位。

彭博分析師指出，巴菲特把更高調的投資交給兩位投資副手—魏許勒（Ted Weschler）與康姆斯（Todd Combs）—是合邏輯的，畢竟巴菲特已屆九旬之齡了。

今年稍早巴菲特曾表示，未看到吸引人的投資機會，現在機會可能更少了。美國股市如今已回漲到超越疫情前的價位，標普500盈餘預測已較年初時調降16%。最近買回庫藏股金額破紀錄凸顯巴菲特的保守態度，即抱牢他最懂的股票：他自己的公司。


二、巴菲特對大宗商品的態度改變了嗎？


不盡然。波克夏最近花了5.64億美元，買進金礦公司Barrick Gold的股票，也許並不表示巴菲特對商品的看法已改觀，畢竟這筆投資只相當於1.8%的Barrick股權，在波克夏總值逾2000億美元的投資組合更只占0.3%。

彭博分析師指出，波克夏大可直接投資黃金，但這其實是投資一家每股盈餘和股利日益升高的公司，反觀其他產業則在走下坡。這筆投資可能是由魏許勒或康姆斯主導。

對日本商社的投資規模較大，約60億美元，也與巴菲特的策略相符。在天然資源貧乏的日本，這些貿易公司供應能源和必需的原物料，他們配發比一般水準高的股利，之前股票市價低於帳面價值。跟波克夏一樣，這些公司也是企業集團，旗下擁有壟斷型事業。


三、巴菲特拋棄銀行？


並沒有，銀行持股部位仍高。波克夏減碼富國銀行（Wells Fargo）持股，未必表示對金融股已不再投入。波克夏自2018年以來已脫售118億美元的富國銀股票，最近也全部出清高盛（Goldman Sachs）持股，另外還減持幾家區域銀行股票。

然而，同時期波克夏增持價值97億美元的美國銀行（BofA）股票，使美銀成為巴菲特第二大持股。金融股部位仍值510億美元左右，或占波克夏非蘋果股票投資組合的45%。


四、巴菲特也買起科技股了嗎？


是的，但或許不是出自巴菲特之手。報導披露波克夏投資雲端軟體公司Snowflake，可說是2020年最「非典型」投資舉動，但這也顯示巴菲特可能把更多選股決定權交給副手魏許勒和康姆斯。

無論如何，波克夏2018年也曾投資一檔科技IPO，況且這筆Snowflake交易金額對波克夏有如九牛一毛。這筆5.5億美元的投資在波克夏股票投資組合的占比不到0.5%。從規模和Snowflake營運模式看來，幕後主導人應該不是巴菲特。

根據巴菲特過去的發言，波克夏投資亞馬遜股票（價值約15億美元）可能不是巴菲特本人的決定。目前最大的投資是蘋果，占波克夏股票投資組合比重達45%，但蘋果逾八成營收來自於硬體銷售，而且獲利紮實，迥異於一般年輕科技公司。