鉅亨研報 2025-06-07 21:30

近期記憶體族群又成為市場焦點，特別是在美國重啟關稅政策的背景下，不少投資人開始擔心，記憶體產業是不是又要陷入低迷？但從更深的結構來看，這波雖然短線有雜音，中長期其實正是轉機的起點。



台股記憶體股迎轉機？關稅風暴後的投資新機會在哪：群聯、宜鼎、南亞科、華邦電(圖:shutterstock)


〈關稅上路，需求預期下修〉



今年 4 月，美國前總統川普宣布對記憶體模組與 SSD 課徵 32% 高關稅，引發市場震盪，雖然記憶體晶片本身如 NAND Flash、DDR 暫時未納入課稅，但下游應用端難免受影響，手機佔記憶體終端應用的 37.5%，PC/NB 佔 36.5%，伺服器則是 10.6%，這波關稅已讓全球手機出貨預估由年增 5% 下修至年減 2%，連帶壓抑整體 NAND Flash 需求。

〈原廠減產，報價支撐浮現〉

儘管需求減弱，但記憶體價格卻沒因此崩跌，反而開始止穩上揚，主因在於原廠紛紛啟動減產，NAND Flash 第一季合約價逼近成本區間（2.3～3.3 美元），使得所有原廠陸續減產 10～20%，並延後擴產計畫至 2026 年上半年，讓今年整體供給年增幅壓低至 9.8%，有效避免庫存失控。從供需比來看，第二季 DRAM/NAND Flash 分別來到 93.4% 與 89.9%，屬於偏緊的狀態，雖然下半年關稅成本恐轉嫁至終端消費者，需求可能會受到壓抑，預估供需比會稍微上升。

研究資料預估，NAND Flash 現貨價第二季會季增 3-5%，下半年漲幅則從原本預期的 15-20% 下修到 10-15%。整體來說，NAND Flash 產業已經轉為賣方市場，價格的支撐主要來自供給減產，而不是單純靠需求拉動。

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〈台廠怎麼應對？亮點股最被看好〉

面對這波關稅風暴，台廠其實有不少優勢，像是群聯（8299-TW），憑藉 SSD 控制晶片超過五成的市占，加上美系大客戶已提前備貨，後續也可以把成本轉嫁出去，關稅衝擊相對有限，後續營運穩定性高；宜鼎（5289-TW）也預期工控產業復甦會帶動模組出貨成長，受惠趨勢明確；南亞科（2408-TW）、華邦電（2344-TW）則跟 AI 伺服器與高階行動裝置綁在一起，具備 DRAM 產品線優勢，價格有望在上半年落底，下半年慢慢回升。

〈危機過後迎新循環，產業的成長動能在哪〉

放眼未來，記憶體產業不再只是單靠手機與 PC，AI 生成影音的興起、資料中心升級、以及企業用 QLC SSD、UFS 等新應用，正快速推升對大容量儲存的需求，尤其影片內容比文字與圖片更吃容量，一旦 AI 影片商業化落地，將成為 NAND Flash 產業新的成長引擎。DRAM 部分，HBM、DDR5 等高階產品滲透率不斷提高，搭配 AI 伺服器擴張，將持續提供強勁動能，儘管受到關稅與需求調整影響，但台股記憶體族群仍受到供需改善、價格落底、AI 應用推升高階產品需求等的利多影響，有望在這一輪結構調整後，迎來全新成長週期。記得加入老師的 LINE 即時掌握更多的最新消息，也務必要鎖定智霖老師最新的直播，同時將影片分享出去喔！

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文章來源：陳智霖分析師 / 亨達投顧

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