2026/09/22 11:41

渣打銀行預期，金價在今年最後一季的平均價格約為每盎司4650美元。（路透）
〔財經頻道／綜合報導〕黃金價格近期震盪，但渣打銀行認為，黃金與美國實質利率之間的傳統關聯正在減弱，市場焦點逐漸從短期貨幣政策轉向去美元化、貨幣貶值風險及市場干預等結構性因素，預期這些因素將為金價提供下檔支撐。渣打銀行大宗商品研究全球主管庫珀（Suki Cooper）在最新的貴金屬報告中指出，黃金已經從聯準會上周升息25個基點後的跌勢中回升，目前正尋找50日移動平均線附近的技術支撐。展望未來，渣打銀行預期，金價在今年最後一季的平均價格約為每盎司4650美元。
庫珀表示，市場焦點似乎正從短期貨幣政策，轉向圍繞去美元化、貨幣貶值以及市場干預風險等更廣泛的議題。她表示，儘管黃金仍然波動，但官方部門的需求持續提供穩定的下檔支撐，而結構性推動因素仍然存在，將推動金價走高，只是速度可能較慢。
在目標價方面，渣打預估，黃金今年第4季平均價格約為每盎司4650美元，高於第3季約4350美元的平均價格，顯示該行認為金價後續仍有上行空間。
庫珀指出，黃金對實質殖利率上升的敏感度正在降低。黃金與10年期、30年期美國公債殖利率的相關性，目前已接近中性；2年期及5年期實質殖利率與黃金的負相關程度，也較1個月前明顯減弱。
庫珀解釋，這代表實質利率已不再是影響金價的唯一核心因素。今年初市場原本預期聯準會將降息2次，當時金價約為4500美元；如今聯準會已升息1碼，市場甚至預期年底前可能再升息，但黃金價格仍僅小幅低於當時水準，顯示市場對黃金的投資需求依然具有韌性。
黃金投資需求近期重新升溫，以黃金為支撐的交易所交易產品（ETP）持倉量目前有望追上8月的強勁資金流入。8月資金流入總量達121公噸，是2025年9月以來最高的單月水準。庫珀指出，即使10年期美國公債名目殖利率突破5%，資金流入仍持續，凸顯黃金長期結構性推動因素的重要性日益提高。
渣打指出，官方部門的黃金需求仍可為金價提供支撐，去美元化及對貨幣貶值的擔憂等長期因素，也可能推動黃金價格進一步走高，只是漲勢可能較過去更為緩慢。
不過，短期而言，美元走勢可能比實質殖利率更值得關注。渣打指出，黃金近3個月與美元指數的反向相關性約54%，目前高於黃金與實質利率的關聯，因此若美元進一步走強，可能成為金價近期的主要壓力。
渣打經濟學家目前預期，聯準會12月還會升息1次，之後直到2027年都維持利率不變。渣打認為，雖然高利率與美元走強可能限制黃金短期表現，但去美元化、官方部門需求及貨幣貶值風險等結構性因素，仍可望為金價提供支撐。