全球高收債魅力不減
2016-09-15經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
周曉蘭
高收益債今年以來受到油價、原物料價格回揚、經歷前兩年價格深度回檔修正後，評價及殖利率均相當具有吸引力，報酬表現在各類債券市場中稱霸。
伴隨著美國即將步入升息循環的壓力，市場明顯轉趨動盪。瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭認為，若美國升息幅度小且緩慢，對於高收益債衝擊將降低，預料第4季高收益債表現仍有債息收益支撐。
儘管今年以來累積漲勢已經不小，但周曉蘭說，目前高收債整體評價仍在合理水準，殖利率及利差約當於過去五年平均值，與全球股票收益率及全球投等債利差差距已縮窄至長期平均，評價面雖已不如年初具吸引力，但相對其他固定收益商品，是具絕對收益優勢。
再觀察基本面方面，高收債的違約率雖然持續有上升，但市場多預估將觸頂下滑，違約率仍屬可控且集中在商品相關產業為主，其餘多數產業違約率低於長期平均，觀察賤售比率已全面下滑，有助減輕潛在違約風險。
面對年底美國即將面臨升息及總統大選等兩大變數，周曉蘭也認為，前者可能為高收益債帶來短期波動，美國升息勢必將影響公債表現，但對於與美國公債長期呈現-0.19負相關的美國高收益債，投資人大可不必過度擔心，還是有債息收益撐腰，至於總統大選則是屬於非景氣事件，影響性相對較低。
根據統計，自1990年以來迄今高收益債指數的平均年化漲幅約為9.5%，而各年度報酬率從未連續兩年出現負值，顯示真正影響高收益債表現的是景氣，而不是外在事件。
至於已經在倒數計時的美國總統大選，市場擔心選舉結果可能影響美元、美股或美國債市表現，從歷次美國總統選舉對市場的影響來看，結果對高收益債影響不大，研判在美國經濟景氣持續向上，高收益債仍可展現投資吸引力。從歷次美國總統選舉對市場的影響來看，對高收益債影響不大，研判在美國經濟景氣持續向上，高收益債仍可展現投資吸引力。 網路照片
回顧瀚亞全球高收益債券基金今年報酬表現亮眼，大致可歸因出三大關鍵策略得力，包括納入投資等債券降低波動、低檔逆勢布局原物料及能源債券，並且成功掌握B、BB、CCC等信評突出表現。
從這檔基金的布局標的來看，雖然主要布局在美國高收益債，也同時納入新興市場債及投資等級債券，一方面穩固債息收益基礎，也透過提高信評、分散區域布局等方式，讓整體投資組合達到穩波動、降低風分散的效果，也讓基金在債市違約率攀升的情況下，得以維持零違約的良好紀錄。
整體來看，當前大環境有利高收債，穩定的債息收入將是最重要的收益來源，加上中性溫和經濟成長，依舊有利於投資人持續持有，短期或許因油價漲跌或升息影響而轉趨震盪，但也是投資人可以進場布局的好時機。
操作心法分散券種分散個別產業及單一持券集中度風險，平衡來自於市場的波動及降低違約風險影響，並且積極參與初級市場新券（New issue）標售及墮落天使（Fallen Angel）投資機會，為投組創造額外收益。
投資小叮嚀
逢低布局考量未來一季市場變數仍多，整體資產看法為中性，仍有債息收入撐腰，在低利環境中仍具吸引力，逢震盪適度布局。
留意債信債信嚴格把關，為兼顧信評與收益，觀察基金歷史違約率情況。（王奐敏）