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印度拚改革 股市看旺
2017-09-22 經濟日報 記者趙于萱／台北報導
<*>印度今、明年經濟成長率稱冠全球，吸引國際資金蜂擁而入，首域印度次大陸基金經理人阿加瓦爾（Vinay Agarwal）表示，印度企業具備價值及成長投資魅力，特別是GST法案改造經濟及企業體質，適合放長投資眼光。
「金磚四國」巴西、俄羅斯、印度、中國經歷內在結構與外部環境調整，去年以來，重新振作成為市場焦點，印度潛在資本利得與收益機會，更吸引全球資金大舉流入，國內投信發行中小型股票基金、ETF等系列基金以外，今年再推出納入印度債券的平衡型、債券型基金。

<*>經濟日報提供
<*>台灣投資人對印度基金不陌生，首域印度次大陸基金登台超過十年，因中長期績效出色，備受國人青睞。
截至今年為止，該基金已連七年拿下台灣「理柏基金獎」印度股票組不同年期多項大獎，總回報（total return）與穩定回報（consistent return）都獲得理柏基金評級最佳評級「5」，在理柏五個評級中，只有排名同型基金表現前五分之一的基金，才能獲得此殊榮。
這檔基金從成立宗旨到投資風格都獨樹一幟，除了名稱標榜「印度次大陸」，廣泛投資印度、孟加拉、斯里蘭卡、巴基斯坦等南亞國家，成立目標也設定精準持有40~50檔個股，代表印度股市超過5，000檔股票中，基金只持有極少數的百分之一。在投資風格，團隊訴求謹慎布局，專注研究企業的歷史軌跡、競爭優勢及獲利前景，有別於看重總經研究或模組分析的基金策略。
阿加瓦爾指出，他和團隊是保守的投資人，進行投資決定時，他們重視潛在跌幅更勝漲幅，藉此降低長線投資人的布局風險，因此所篩選的企業都是長期經營績效良好、負債比低、股東權益報酬率較高的標的，經歷不同景氣循環仍屹立不搖。這個策略在股市快速上漲之際，可能導致基金落後，但團隊深信能在長期獲得亮眼績效。
基金同時重視投資所發揮的社會作用，認為投資一家企業的一張股票，便承擔相關社會責任與附帶權利，因此團隊也廣泛參與所投資企業的環境、勞工及其他企業管理議題。此外，為確保投資效率，這檔基金也設下規模門檻，2011年至2016年一度因資產規模將近有效管理上限，暫停新資金申購，迄今重新開放一年多，總規模約4.8億美元。
過去一年來，投資人對於印度最熟悉的議題就是GST法案，這項稅改統一了印度不同聯邦的分歧稅制，根據團隊拜訪企業的結果，企業評估GST可能削弱以避稅推升獲利的非組織企業，相對有利組織型企業，而基金投資多是有嚴謹架構的大型企業。目前羅列的十大持股，最大持股是跨國企業雀巢，其餘以印度當地的家族企業為主。
由於團隊看重個別企業，不強調產業發展性，基金前三大配置的消費、金融與材料產業，純粹是選股結果。不過首域投資認為，如以亞洲趨勢來看，大致有五大題材平衡報酬及風險：具領導性的消費企業、優質銀行及金融機構、製造及基建企業、具有輸出潛力的資訊科技、製藥產業，以及轉機性但還未反映於價格的題材等，印度在消費金融服務與基礎建設潛力尤其大，是首域最看好的市場。
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