2026/08/22 22:06

中國恆大集團創辦人許家印（中）被中國法院一審判處無期徒刑、個人財產全數沒收。（法新社）
〔財經頻道／綜合報導〕中國恆大集團創辦人許家印20日被法院判處無期徒刑。他的兩個兒子許智健、許騰鶴被判有期徒刑。《紅色賭盤》作者沈棟22日在社群平台發文談及這位昔日熟人，透露兩家人曾同遊歐洲。他直指許家印應為罪行負責，但中國房市危機不能全推給開發商，更以「繁榮歸體制、崩盤怪建商」點出中國房地產的體制問題。
沈棟在社群平台X上指出，他認識許家印，兩人曾多次見面，兩家人也曾一起前往歐洲旅行，這段往事曾被他寫進《紅色賭盤》。許家印的妻子和兒子，也曾參加他在中國清華大學主持的家族傳承項目。如今再看許家印的命運，沈棟認為，比起私人交情，更值得關注的是他身為同一世代房地產開發商所看到的問題：許家印其實並沒有那麼特殊。
沈棟指出，過去20多年，中國房地產大方向幾乎一路向上。期間雖經歷市場下滑與政策緊縮，卻一次次迎來強勁復甦。這讓謹慎的開發商看起來像錯失機會，反而是借更多錢、買更多土地、擴張更快的人變得更富有、規模更大。
在這樣的環境下，過度槓桿逐漸不再被視為「過度」，甚至近乎成為房企發展的必要條件。許多開發商從未經歷長期、全國性的房地產衰退，每次嚴重下滑最終都等到下一波繁榮，因此他們學到的不是撤退，而是繼續撐下去，等待房市再次翻身。
直到疫情前後，中國房市進入結構性衰退，許多房企槓桿已高到難以縮減規模。沈棟形容，這套模式到了某個階段愈來愈像「龐氏騙局」，必須依靠新資金履行舊資金留下的債務，開發商最後的希望就是另一波房地產熱潮再次出現。
但這一次，房市沒有再漲回去。這也是沈棟所指「繁榮歸體制、崩盤怪建商」的矛盾。他認為，北京對恆大事件的解釋顯得「太過方便」。許家印犯下嚴重罪行，理應承擔個人責任，但個人責任不能抹去體制責任。
沈棟指出，中國從來不是自由的房地產市場。土地由國家掌握，銀行體系及信貸流向受到國家控制，政府決定規劃規則、監管建設與預售，甚至經常控制房屋售價。政府不只是房地產繁榮的監管者，同時也是重要受益者，土地出讓收入與房地產相關稅收更長期支撐地方政府財政。
2020年北京祭出「三道紅線」限制房企融資，房地產週期隨後反轉，原本隱藏在繁榮之下的脆弱性全面浮現。沈棟認為，一場系統性失敗，此後卻被簡化成「不負責任的開發商」造成的問題，這種解釋太過容易。
他質問，把許家印送進監獄，並不能解釋為何中國各地開發商普遍累積如此龐大的債務，也回答不了為何理應受到監管的預售資金可以消失、國家控制的銀行為何持續放貸，以及地方政府為何如此依賴不斷上漲的土地價格。
沈棟認為，真正值得追問的是，中國為何出現的不是「一個許家印」，而是「整整一代許家印」。這不是偶然，而是體制創造了誘因、獎勵這種行為，並從房地產繁榮中獲利。
沈棟最後強調，許家印應為自己的罪行負責，但不能讓他成為解釋整個中國房地產時代的唯一答案。若製造、獎勵並從這套模式獲利的體制始終未受到檢視，中國最終只是「懲罰了症狀，卻保護了病因」。