穩操勝券》營建股 別追到高崗上
2009/03/23 經濟日報
台股上周五在短多獲利回吐下跌回5,000點以下，但全周仍上漲1.31%，類股輪動中，以跌深的營建股反彈氣勢最強，大漲11.87%。政府近期推出2,000億元的持續房貸優惠政策，但房產售價仍有調降空間。在振興房市及景氣疑慮未消失的兩極間，投資人仍宜波段審慎操作。
類股輪動 落後補漲
營建類股上周在大盤震盪中演出強勢跌深反彈行情，主要有兩岸近期將三度「江陳會」，壽險業獵地、新台幣升值等資產升值想像空間，以及政府房貸優惠等有利營建類股的反彈題材。
不過，目前市場多數對房地產仍存有降價的景氣面疑慮，央行是否會放任新台幣展開波段升值走勢也需持續觀察，加上營建類股過去在修正期的走勢經驗等；因此，初步只能視營建股大漲為近期類股輪動中的落後補漲效應，投資人在波段操作時不要追在高點。
過去房市修正期間，營建類指數股價淨值比（PBR）區間約在0.4倍到0.84倍間，房市盤底期即使類股強彈，股價淨值比仍多在1倍以下。營建類股上周大漲後，估計類股的PBR已在0.8倍左右，後勢仍要留意類股、個股的PBR變化。
從營建指標股今年配發去年的股利觀察，受房產景氣影響，已多較上年度保守，多數股利水準都明顯縮水，或儘量保留現金實力，避免財務結構過度鬆散致發生現金流問題，以期度過經濟景氣低潮期的寒冬。
比如國建去年度無股利分配，但上年度為每股現金股利0.5元；宏普現金股利2.5元，但上年度為現金2.7元、股票0.1元等。
景氣混沌 股利縮水
股利衰退較嚴重的為皇翔，配發去年度股利僅為每股股票股利1.5元，較上年度的現金股利1元、股票股利3元明顯縮水。皇翔95年曾創下現金股利7元的營建「現金股利王」紀錄，但近年股利似有明顯下降現象，這種轉變宜觀察後市營運變化。
不過，營建指標股股利縮水，但以相對股價水準的現金殖利率來看，華固為11.68%，長虹10.42%、宏普10.12%、基泰7.38%，在近期類股強勢反彈中相對還保有高殖利率優勢。