新興債三多 將湧錢潮
2017-12-29 15:06經濟日報 記者吳苡辰
受惠全球經濟成長動能持續加溫、先前擔憂的黑天鵝事件雷聲大雨點小，以及在仍顯寬鬆的資金環境下，帶動今年以來多數資產迎來多頭表現。扮演全球景氣火車頭的美國，在企業盈利維持正向，近乎充分就業水平等，帶領美股屢創新高，S&P 500指數今年至12月21日漲幅近二成。
台新銀行理財商品處投資產品部部長鄭欣瑜表示，歐洲經濟景氣強勁復甦，加上德、法選舉結果迎合了市場預期，為歐股帶來利多，表現不俗；日央持續寬鬆的基調、眾議院的大選結果，自民黨與公明黨的大勝也替日股迎來漲升行情。

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成熟股市表現不俗，新興資產表現則更為亮眼，油價回升帶動資源型經濟體的巴西、俄羅斯等迎來景氣翻身、MSCI納A及新興亞洲強勁的企業獲利表現，加以政經利空淡化、股債資產評價面低廉等，大舉吸引投資關注、資金進駐。
截至12月21日，MSCI新興市場指數漲幅更高達31.38%，遠勝全球股市漲幅；債市方面，即便2017年美國升息了三次，市場對債市謹慎看待，但在低利、低違約率及收息需求下，仍獲得正向回報，新興債在利差空間及收益率及新興經濟體質基本面持續改善下，成為債券資產中表現的佼佼者，年初至今吸引逾600億美元進駐，帶動JP Morgan 新興市場債券指數年至今漲9.89%，表現搶眼。
展望2018年，鄭欣瑜指出，根據IMF全球經濟展望報告顯示，預估明年全球GDP成長率仍將維持增長，自3.6%溫和增長為3.7%，新興市場則維持高速增長並且加速自4.6%增長為4.9%，遠超過全球GDP平均增速。
即便貨幣政策方面，美歐央行逐步轉向貨幣緊縮，但不管是美歐也或新興經濟體，過往由貨幣政策支持的經濟增長也漸漸由政府的財政政策接棒，例如，川普稅改進一步落實、印度的稅改及基建計畫及巴西的退休金改革進程等，都有望支撐股市偏多行情，為風險性資產帶來表現。
相較於2017股市基期相對墊高的情況下，預估波動風險將跟著增加，因此，建議固定收益的資產配置不可以偏廢。新興市場債具備高殖利率、利差收斂以及調升信評題材機會，建議納為收息資產的核心配置。
另外，中美貿易關係、義大利選舉、美國舉債上限、中東地緣政治變化、北韓情勢等仍將帶給2018年市場不確定性。
展望未來，相較成熟國家走向利率正常化，恐不利美歐債券表現，新興市場債券基金可望得益於仍有較高收益及基本面利多題材，持續吸引資金進駐。
另一方面，新興國家經濟基本面持續改善，貨幣政策甚至還有降息空間預期，包括巴西、俄羅斯等，新興亞洲甚至坐擁調升評等題材，將替新興債券價格帶來上漲的機會與優勢。