槓桿型 變身人民幣避險利器

2017-03-22 00:12經濟日報 趙于萱

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過去一年，人民幣表現疲弱，依據外資券商預估，人民幣仍有下行風險，但目前人民幣匯率交易成本普遍偏高，按照過去經驗，當人民幣走貶，美元指數會呈負相關走揚，投資人想參與人民幣波動行情，也可以利用美元指數槓桿或原型ETF。元大美元指數正2基金經理人黃議玄指出，美元指數由六大國際貨幣編製而成，這些成分貨幣與美元連動度最高，美元指數與人民幣較無直接關係，但統計顯示，人民幣於2015年底納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）後，與國際匯市連動度日益增溫。據彭博統計，近一年人民幣兌美元匯率與美元指數呈高度負相關，相關係數為負0.75；進一步檢視，過去一年人民幣貶值超過3%，美元指數與美元槓桿指數也呈上漲，例如2016年8月至12月，人民幣貶值3.6%，美元指數、美元槓桿指數分別上漲3.4%、6.7%，代表人民幣貶值之際，透過美元原型與槓桿ETF，也能發揮規避人民幣下跌風險的效果。黃議玄說明，現階段市場上的人民幣避險工具選擇有限，而且成本偏高，以操作遠匯為例，因人民幣與美元利差仍大，一年的避險成本恐高達3.18%，因此若投資人想抵禦人民幣貶值風險，可挑選與人民幣反向連動的美元指數ETF、美元指數槓桿ETF。另一方面，美國重啟升息循環，據彭博統計今年2月底的市場狀況推估，今年6月的美元指數期貨價格為100.93，9月期貨價格為100.83，二者期貨逆價差為0.1，轉倉收益計算方式是0.1除以100.93，約等於0.099%，也就是升息期間，美元指數期貨每季轉倉至遠月期貨，每次轉倉產生約0.1%左右的轉倉收益，年化後會有0.4%的轉倉收益，加計管理費、證交稅與交易手續費後，美元指數原型與槓桿ETF的年化避險成本分別僅有0.485%與0.385%，大幅低於傳統避險工具，是進行人民幣避險的效率化工具。