基金觀點／金融市場淪為賭場…
2016-10-06 03:39:18 經濟日報 記者張瀞文整理
葛洛斯（Bill Gross）（駿利全球無約束債券基金經理人）
當前金融市場已經淪為拉斯維加斯／澳門／蒙地卡羅的賭場，賭看看央行提供的無止盡信用供給，是否能夠成功提振全球經濟，並且在當前高負債的環境下，把名目國內生產毛額（GDP）成長率拉抬到偏低但可接受的水準。
反過來說，這些央行的確子彈充裕，或是「不計代價」 地一直丟骰子。反正，自從經濟大衰退以來，這些央行的資產負債表累計已經增加15兆美元以上，何不來個16兆美元，然後20或30兆美元之類的？央行印鈔票免錢，不是嗎？事實上還順便替自己與同夥銀行賺錢。何樂而不為？他們不同於一般賭徒，何必自我設限。如果未來的通貨膨脹是個問題，則市場要知道這可是央行的目標，也是賭注加碼的目的。現在離2%或 2+%的目標還有段距離，所以留在賭場，繼續印鈔票吧！
我們的論點是，銀行的淨利差，以及對於承擔資金偏低、長天期責任的保險公司與年金來說，他們的清償能力，已經受到衝擊，如果當前貨幣政策持續下去，到最後只會造成資本崩解，而非資本創造。
有一天，擔心且厭倦老本只拿到負或零報酬的投資人，將捨棄標準的金融商品，投向報酬較高或風險較低的其他選擇。不論如何，當前的體系開始受到挑戰。央行持續採用馬丁格爾策略（Martingale System），所威脅到的是資本主義本身。當央行購債規模增加，負／零利率政策持續，將造成資本主義無法運作，也就是無法依據風險報酬來有效分配資源。
央行打造了一個像賭場的大環境，儲蓄者／投資人面對的是別無選擇，這並不是蘇菲的選擇，只能參加（或不參加）前人無法想像的市場。投資人／儲蓄者像土狗一樣在零利率的地上撿拾零碎的報酬。這樣下去不妙。（作者是駿利全球無約束債券基金經理人）