「新台幣匯率挑戰29元楊金龍防線」、「熱錢衝撞彭淮南防線28.5元」…這些「看不到的匯率防線」，其實隱藏著中央銀行總裁們「不能說的秘密」。
在豎起耳朵聽「秘密」之前，先來談談市場人士口中所謂的「防線」，究竟是如何定義出來的；簡言之，將總裁任內的新台幣匯率區間走勢畫出來，然後取最高與最低點 。

例如，央行總裁楊金龍2018年2月26日上任至今，新台幣匯率最高價為2018年3月31日盤中29.068元、收盤價29.12元，取其整數，新台幣匯率29元，就被視為是「楊金龍防線」，或稱楊金龍升值底線。

但資深匯銀主管說，就算29元升破了，也不用過於緊張，因為前面還有28.5元的央行前總裁「彭淮南防線」擋著。

彭淮南自1998年2月25日擔任央行總裁，一直到2018年2月25日退休，在任長達20年。這20年間，新台幣匯率在2011年5月11日盤中升至28.476元，取整數28.5元，即為彭淮南任內新台幣的「天花板價」，俗稱「彭淮南防線」。

在市場人士眼中，新台幣有升值底線，自然也有貶值底線，而這些底線，其實不是標準答案，而是交易員推敲出來的經驗法則。

回顧1998年6月12日彭淮南上任之初，因適逢亞洲金融風暴，新台幣匯率一度貶至近35 .3元；國際金融海嘯時期，新台幣匯率在2009年3月3日重挫至35.297元，因此，35.3元被視為新台幣貶值底線的「地板價」。

從彭淮南到楊金龍，新台幣匯率22年半以來的震盪區間，就是28.5~35.3元，雖然區間不是不會移動，但要改變，需要非常強大的外力推動才有機會。


今年以來，新台幣匯率在主要亞洲貨幣裡表現相對強勢，除了熱錢蜂擁流入買台股外，出口表現良好、政府推動台商海外資金回流，以及原油需求下滑、國人無法赴海外旅遊使外匯需求大減，都是關鍵主因。


那麼，躲在「匯率防線」背後，央行總裁們不能說的秘密，究竟是什麼？


資深外匯交易員透露，其實每當新台幣匯率面臨「楊金龍」、「彭淮南」升值底線壓力時，其實都有個共同的背景，那就是美國大張旗鼓的執行量化寬鬆政策、瘋狂印鈔救市。

為度過熱錢來襲的關鍵時刻，央行只得頻頻進場拉下匯價、盡全力守住新台幣匯率的關鍵價位，但這件事，永遠「只能做、不能說」，美國財政部的匯率報告，是央行操盤時最大的顧慮。

美國搭直升機撒鈔票，就像水庫放大水，這些錢如海嘯般湧進亞洲新興市場裡，導致股匯價格飆漲。

2015年5月底，美國聯準會前主席Fed柏南克來台與前總裁彭淮南會晤時，彭淮南直接向柏南克抗議：「你的QE（量化寬鬆）帶來很多副作用，讓我們很煎熬（suffer）。」

彭淮南的煎熬，市場印象深刻。2010年底，熱錢大鱷湧向台灣，彭淮南為穩定匯市出招頻頻，甚至祭出所謂的「柳樹理論」，台北匯市當時出現奇景，那就是新台幣匯率盤中升破29.5元，尾盤被央行拉下、收在30.5元，上下搖擺幅度超過1元，「柳樹」擺動幅度之大，讓市場目瞪口呆。

央行的柳樹隨風搖擺，目的是以拖待變，延緩新台幣匯率的升值速度，當時的背景，就是美國為因應國際金融海嘯，接連推出量化寬鬆政策。

沒想到十多年後，2020年爆發新冠肺炎疫情，美國QE政策不僅捲土重來，甚至還愈演愈烈，零利率、無限量寬鬆不夠看，聯準會還採取多項史無前例的激進措施，像是直接介入信用市場，買商業本票、買公司債，甚至買股票ETF，可說是無所不用其極。

如今，楊金龍的「柳樹」開始擺動，新台幣匯率今（15）日盤中更是一舉攻破29.2元價位，站上29.199元的波段新高，以盤中實質成交價而言，楊金龍防線只剩下最後2角的距離，就要觸碰到29元整數大關。


這一次，央行還得靠「柳樹搖擺」熬多久？「楊金龍防線」不是最終解答，唯有新冠肺炎疫情落幕，全球央行量化寬鬆退場、讓貨幣政策走向正常化，終結先進國家以鄰為壑的時代，柳樹才能停止擺動，可惜的是，這段路，目前尚未看到盡頭。