高息股收益穩 投資優選
2016-11-25 01:19:08 經濟日報 記者趙于萱／台北報導
預期利率溫和上揚，美國金融股成為基金加碼首選。 網路照片

今年金融市場話題不斷圍繞低成長、好收益，天利全球股票收入基金經理人桑柏（Stephen Thornber）認為，2017年成長與收益仍是市場主軸，投資高股息股票，比起高殖利率債券更能享有穩定收益流，還能因應通膨風險。
天利全球股票收入基金成立於2007年，隸屬柏瑞投信總代理的天利投資，2014年曾在新加坡、荷蘭、奧地利、法國、瑞士等地區同時獲得理柏五年期最佳環球股票收益基金獎，今年則在新加坡、台灣贏得理柏五年期環球股票收益基金獎，長期績效穩健，是天利投資的旗艦基金。
桑柏指出，他的投資策略主要採取「355」原則，也就是精選股息收益率超過3%、股利成長率超過5%、盈餘收益率超過5%的公司，搭配資產負債表與營運模式的穩健度，衡量企業經營的永續性。
桑柏與投資團隊專注挑好股票，並不使用複雜的衍生性商品，因為他相信「優質收益投資」，認為股息就是企業品質的代表，若能長期投資願意將增加的獲利回饋給股東，股息逐年成長，且財務結構健康的公司，便能創造很好的財富累積效果。
面對近年全球經濟成長遲滯，實質利率下滑，桑柏仍認為，優質股息在投資組合占有一席之地，並能提供優於固定收益資產的收益表現。
桑柏表示，金融海嘯後，全球經濟成長力道薄弱，短期不會有太大改變，與此同時，基準利率與債券殖利率處於相對低檔，除美國經濟有能力升息，其他國家低利依舊。具有成長潛力及高殖利率的股票，不僅值得更高評價，對於渴求收益的投資人，也有持續投資的吸引力。
他進一步指出，高殖利率股票相對高殖利率債券有三大優勢，第一，高殖利率股票帶來較高的收益流。舉例來說，相同投資條件下，美國奇異（GE）目前股息殖利率約3%，10年期公司債殖利率僅2%；德國戴姆勒汽車股利殖利率為5.1%，10年期公司債殖利率僅0.8%，意味要投資好公司，應以股息為優先考量。
其次，股息殖利率隨著時間成長，但債券只有固定收益，尤其在中國大陸與美國的通膨逐漸走揚，股息每年平均成長率約6%~8%，相較債券收益會因通膨降低，股票收益成長率更能抵禦通膨風險。
第三，債券到期後只能平價贖回，但股票還有資本利得空間，提供投資人股息之外，遠離通膨侵蝕的選擇。
展望後市，桑柏認為，美國總統大選以來，川普的財經政策未定，對美國經濟的影響還未可知；若川普實踐選前刺激經濟的承諾，有利美國景氣復甦；另外，投資人對升息的預期愈高，代表聯準會推進利率正常化的貨幣政策舉足輕重，在利率預期溫和上揚的環境，直接受惠的美國金融股成為基金加碼首選，受惠景氣增長的必需消費及能源類股，也獲得加碼。
在亞洲方面，澳洲、日本與台灣是基金配置最多的三個國家，主因根據「355」投資原則，篩選出的企業普遍來自這些國家，並非特別看好哪個經濟體。不過投資機構預估，明年能源市場供需將隨產能減少趨平衡，新興市場經濟表現，值得持續關注。
操作心法
優質收益投資選股重視基本面更勝總體經濟，投資模組精選股息收益率成長超過5%、股利成長率超過5%、盈餘收益率超過5%，資產負債比低於75%，兼具成長與收益優勢的高殖利率股票。桑柏抱持「優質收益投資」理念，股息是投資品質代表，值得穩健投資人長期持有，基金專注選股，不使用衍生性金融商品。
投資小叮嚀
2017年投資主題將圍繞成長與收益在全球景氣復甦疲軟的情境，尋求兼具收益與成長特色的股票變得困難，不過，高殖利率股票相對於固定收益資產，提供合理收益、抵禦通膨，以及較大的資本利得機會，在投資組合不可或缺。
較看好美國金融股、消費股與能源股預期美國經濟持續復甦，將超越歐日經濟表現，聯準會明年可能升息兩次，近期反彈的生醫股評價中立，待出現更強成長訊號。