新興債基金 潛利大

2018-03-23 經濟日報 記者徐念慈
去年下半年以來，能源、原物料等通膨增溫已成市場主流趨勢。永豐新興市場企業債券基金經理人曹清宗看好未來拉美、俄羅斯等原物料產國，具有谷底回升的轉機性，同時美國升息趨勢下具相對高息的新興債可望相對抗跌，投資人可持續留意。永豐新興市場企業債券成立至今逾五年，由曹清宗穩定操盤至今。曹清宗目前也是永豐投信固定收益部暨組合基金部門主管。該檔債券年化配息率近年均在4%-5%。主要投資標的是新興巿場美元計價公司債，再搭配新興市場美元計價主權，以追求穩健投資報酬為目標。

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他的選債策略在於，透過「由上而下（Bottom-up）」的方式篩選。先從國家成長性來考量，再來考量區域整體成長狀況，最後再來觀察公司目前營運狀況等。
從基金債券部位來看，比重依序是拉丁美洲52.5%、亞洲14.4%，然後才是歐洲歐洲13.3%。曹清宗也指出，去年開始，就開始大幅提升拉美債券比重，主要原因在於先前拉美國家，因油價下跌，經濟成長狀況較差，股、債表現均沉寂許求；近年在油價、原物料價格攀升後，整體區域轉機性強，目前尚未看到趨勢向下。
他指出，雖然巴西降息循環結束，但經濟成長狀況仍持續攀升，有利於債券違約率低檔；另外，也相當看好俄羅斯可望受惠全球經濟循環成長，這些波動比較大的國家，潛在收益率也較高。
針對去年至今基金淨值下滑主因，他表示，主要在於美債10年期殖利率在這段期間從2.5%左右快速彈升至2.8-2.9%間，連帶影響短線基金淨值表現。儘管短線淨值走弱，觀察近三年績效表現，整體基金表現仍相對穩健。
美債10年期殖利率走勢與聯準會（Fed）動向息息相關。他分析，今年只要是升息三次，未來美債10年期殖利率雖會再向上，但走高空間相對有限。新任聯準會主席鮑威爾仍有機會接續前任主席葉倫的相對溫和作法，畢竟現在還沒有通膨急增的風險，升息次數應會相對符合市場預期。
考量到美國升息進程造成美債10年期殖利率攀升的現況，曹清宗今年的操盤策略將「順勢而為」。優選存續期間較短債券，並往信評較低、收益率較高的債券靠攏，畢竟目前趨勢是信評越高的債券，表現越貼近美國10年期公債殖利率走勢，受傷程度也相對較大。目前整體基金平均信評在BBB-。
目前曹宗清手中管理兩檔債券基金，分別是永豐新興高收雙債組合基金及永豐新興市場企業債券基金，兩檔都適合穩健型的投資人。不過高收債組合基金波動相對較高，也因有加碼布局當地貨幣債券基金，平均收益率也較高可達6%，較適合偏積極的投資人。