隨著美國經濟解封，景氣快速復甦，通膨明顯升高，聯準會（Fed）購債計畫的「退場」已從遙不可及，逐漸形成箭在弦上之勢。
如今，Fed將在下周召開貨幣政策決策會議，雖然可能按兵不動，但可能會開始下起緊縮的「毛毛雨」，先行引導市場預期。若Fed要開始緊縮，可能會怎麼執行？（延伸閱讀：【彭博專欄】美國通膨過高了嗎？）

●Fed態度已默默轉變：

主席鮑爾在4月會議後還強調，目前量化寬鬆（QE）措施「退場連考慮都不用考慮」；但四月會議紀錄卻指出，已有一些與會委員強調有必要在未來的會議中「開始討論退場」；最近決策官員對外的談話中，也顯示Fed將開始在思考「考慮退場」這件事。

●QE退場的先決條件：

4月個人消費支出（PCE）整體及核心平減指數年升率雖然都比Fed的預估超出約1個百分點，但Fed迄今仍認為，通膨震撼只是「過渡性」的，而且更加重視充分就業。

目前就業缺口仍然可觀，但若6、7月就業能加速增加，應可滿足「縮減QE」的先決條件，即經濟朝向「重大的進一步進展」（substantial further progress）目標邁進。若是未來12個月每月就業人數若能平均增加60萬-65萬人，則到明年年中時，就業將能恢復疫情之前的水準。

不過，若勞工供給持續短缺，導致就業增加速度減緩，Fed將採「觀望」模式，並延後宣布「退場」預告。

●宣布退場時機：

彭博經濟學家預測，時間可能在8月於傑克遜洞召開全球央行年會之時，並於2022年初開始實施。

●操作模式：

第一階段是先減少每月購債額。第二階段將採取「被動式退場」模式，即停止購債，但也不主動賣出公債，而只是將到期公債收回的本金不再投入市場。

●完成退場時間：

預估Fed準備「退場」時，這波QE總額將達3.7兆美元，屆時Fed資產負債表的總規模將超過9兆美元，相當於國內生產毛額（GDP）的35%。

金融海嘯之後，Fed資產負債表占GDP比率於2014年達到頂峰，約為25%；退場機制啟動後，到期公債本金不再投入市場，使這項比率於2019年第2季降到18%，之後Fed又開始買進公債，以確保準備金充裕。

若這次的「退場」時間表及GDP成長速度符合上述預估，那麼這個比率將到2030年才會回到20%以下，超額準備金也需要好幾年才會縮減。

●升息時機：

在新決策架構下，預料Fed可能至少要等到2024年，才符合升息的條件。