《研究報告》新日光營運可望緩步回升
2009/06/01 14:18 時報資訊
新日光 (3576) 公司營運有機會緩步回升，但評價與同業相較並未偏低，故投資建議為中立。
受到產品持續跌價與高價料源影響，Q2公司預估仍將虧損：公司第一季產能利用率僅約4成，預估第二季產能利用率可望拉升至6成以上，預估產出達34MW。但是在獲利方面，雖然已與LDK合約達成新協議，但新日光須先消化先前合約簽訂的較高價料源，其後新日光向LDK所取得的晶圓將依市價做調整，因此預估公司第二季仍為虧損，預估新日光第二季營收為18.56億元，YoY-25.44%，QoQ+7.16%，EPS-0.73元。
Q3在高價料源消化完畢與市場需求回升後，將可望轉虧為盈：與LDK簽訂的較高價料源可望於Q3前段即可消化完畢，屆時公司原料成本將有較明顯的下降，且在市場需求方面，由於主要市場德國明年仍將調降太陽能電價補助費率，因此民眾為享受今年較佳的補助費率，預期在Q3底前會出現一波需求熱潮，公司第三季有機會轉虧為盈，預估公司第三季出貨量將達52MW，第三季營收為22.27億元，YoY-31.94%，QoQ+19.94%，EPS 0.27元。
今年太陽能電池市場裝置量預估為5.2GW，較去年5.95GW下滑幅度超過一成：去年太陽能整體市場規模達5.95GW，其中西班牙市場即佔了2.46GW，佔了全球市場四成的規模，甚至超越德國的1.86GW，但是今年在西班牙政府大幅刪減補助後，今年全球太陽能市場雖有中國、韓國、日本等國積極推動，但是仍無法補足西班牙所造成的缺口，預估今年全球太陽能市場規模為5.2GW，較去年下滑約12.6%。
目前評價並未偏低，投資建議為中立：公司目前手上現金部位超過16億元，可說是相當充裕，財務結構在同業當中算是相對較佳者，公司目前產能為210MW，未來將視市場需求好壞來決定是否擴產。預估09年新日光營收為76.18億元(YoY-25.14%)，EPS為-2.68元。雖公司營運狀況有機會逐季緩步回升，但公司目前股價淨值比1.18倍，與同業股價淨值比區間1~1.5倍相較在合理範圍內，故投資建議為「中立」。(玉山投顧提供)