公用事業基金 可攻可守
2017-09-25 經濟日報 葉子菁
下半年全球股市面臨高檔震盪壓力，然而，水電瓦斯等具有政府特許經營性質的產業，表現相對持穩，累計第3季以來上漲5.06%，優於MSCI全球股市3.5%的漲幅。法人表示，特許行業往往具有競爭者較少、價格受保護、收益可預測、股息大方配等四項特性，因此多頭能攻、空頭善守，適合長期核心資產配置。據Morningstar統計，水電瓦斯等公用事業基金，是少數近一年、三年、五年、十年都繳出正報酬的基金類別，平均績效分為11.71%、21.78%、47.8%和49.91%，表現亮眼。期間歷經全球金融海嘯、歐債危機與地緣政治事件等利空，代表能通過多空循環考驗，達成長期總回報目標。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人李奇潭表示，水電瓦斯等產業是日常生活必需品，為確保供應無虞、且人人都能負擔，任何國家都要取得政府特許經營執照，才能合法營運。
在特許經營的保護傘下，進入門檻高，競爭者自然少，且容易形成區域壟斷的情況。以電力為例，在美國，共劃分十個區域，每一區只有一到兩家經營；在德國只有四家、英國三家；澳洲劃分五大區，各區同樣為一到兩家；都是按照需求進行計畫生產，供需相當穩定。
不僅如此，在國外，價格制訂採取成本導向與使用者付費的概念，隨著物價調整。舉美國電價為例，自2000年以來，物價指數共上漲44%，電價亦同步上調，累計漲幅66%，避免業者不堪虧損下，造成重大的民生或經濟危機。自然地，收益可預測性高，業者配發高現金股息的意願也大，為股價提供下檔保護。
根據Bloomberg統計，過去十年，全球優質水電瓦斯產業股價年化報酬率平均8.78%，遠高於MSCI全球股市3.4%水準，而年化波動度12.05%，低於MSCI全球股市的15.88%，具有多頭能攻、空頭善守的優勢，適合作為長期投資規劃的核心資產。