看好AI、終端需求回溫 台股下半年再上
工商時報 證券組 2023.07.02
圖／本報資料照片

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　端午節後台股隨美股回檔而走跌，統計台股6月以來漲幅維持在2.03％，在亞股中表現居前，且回顧上半年台股加權指數大漲19.65％，在全球主要股市漲幅排名中僅次於費城半導體指數42.73％、那斯達克指數29.86％、日經225指數27.36％；但也因為自5月AI題材發酵的強勢上攻，台股評價面已不若年初便宜，加上籌碼面出現高檔換手，短線可能進入整理，這並不代表台股多頭趨勢中止，反而看好新一波AI的技術升級未歇，受惠於相關供應鏈的台股中長期結構性成長值得期待。
　從法人動向來看，過去三年維持賣超的外資，今年來看好AI題材對台股的加持，出現積極回補；統計至6月底，外資買超加權指數達274.60億元，累計上半年回補金額達3747.34億元，至於投信與自營商兩大本土法人，對於加權指數上半年分別買超698.86億元、809.38億元。事實上，即便外資已積極回補，統計至6月28日止，外資上市總投比率僅40.98％，距離2021年48.3％高點尚有一段回補空間。
　分析下半年外部環境對於台股的影響，主要分成美國與中國兩大部分。首先是6月聯準會如預期維持利率5％至5.25％不變，但保留再升息空間，從聯準會對於經濟預測顯示，美國經濟較先前預期強韌，失業率呈現低檔，然因為通膨停留高位的時間可能較預期更長，要見到通膨回落至2％目標須待明後年，因此聯準會將保留今年再升息空間，而實際行動取決於未來經濟數據表現，預料7月、9月各升息一碼，升息循環正式進入尾聲。
　中國方面則較為不利，中國整體經濟復甦弱於市場預期，部分數據甚至低於疫情期間，5月中國製造業PMI再次跌落50大關，製造業PMI為48.4％，而非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為54.5％和52.9％，後兩項指數維持在50之上，但三大指數均較上月回落，反映出復甦延續性低。
　中國的固定資產投資年增力道受到地產投資項目持續下降影響，明顯出現回落，因為財富效果不振，使得零售消費年增雖呈回升，但實質上民眾消費趨於謹慎，消費動能受制。
　內部因素則視庫存去化與AI題材利多，目前電子廠商持續調節庫存，其中下游廠商調整已具成效，包括PC、手機庫存逐步達到健康水準，根據外銷訂單受查廠商對6月接單看法，預期接單將較5月份增加之廠商占15.3％，持平者占60.0％，減少者占24.7％，在高速運算與AI應用挹注之下，5月外銷訂單結果應比原先預測來得好，雖尚未回到正成長趨勢，但已可見到往上成長之趨勢，且AI應用的主要供應鏈都是台灣相關企業，在AI熱潮爆發之下，有信心帶動訂單表現逐月好轉，且展望2024年消費性終端產品需求回升預期將更強烈。
　整體而言，台股目前的本益比已來到18.9倍，高於長期平均值，不過看好下半年整體企業獲利有望逐季好轉，且未來AI相關如伺服器、高速運算、散熱等長線成長商機值得期待，待指數震盪整理過後，具特定題材產業仍將是資金進駐重點。（作者是保德信大中華股票投資市場投資長郭明玉）