2026/08/03 05:30  
五大CSP業者資本支出預估 資料來源：Bloomberg。資料日期：2026/7/27。
■歐陽渭棠
全球五大 CSP 業者 CapEx 依舊持續上調，AI 與雲端基礎設施長期需求明確。（路透）
全球股市自7月中旬出現明顯趨勢，亞洲市場「震央」韓國綜合指數今年以來已多次觸發熔斷機制，美股費城半導體指數自6月歷史高點回落，累計跌幅也已逾20%。儘管市場大幅震盪，全球AI產業相關企業基本面仍維持強勁，五大CSP（雲端服務供應商）業者的資本支出依舊持續上修，因此，此次波動更像是市場對過熱籌碼與過高期待的健康修正，而非長期趨勢的改變。
CSP資本支出飆升 AI基礎建設引領後市偏多
本次市場修正來勢洶洶，但市場波動與產業趨勢應分開看待。AI所帶動的產業變革已逐漸展現長期結構性成長特徵，其影響力更接近過往網際網路、智慧型手機等技術革命，而非傳統景氣循環下的短期投資主題。因此，AI產業的長期發展前景，不能完全套用過去景氣循環的框架來解讀；然而，每一輪創新革命伴隨而來的人性貪婪、過度樂觀與槓桿擴張，與歷史上任何一次市場波動沒有太大不同。
觀察五大CSP業者歷年的資本支出可發現，自2026年起即維持高檔，今年合計的資本支出年成長率甚至逾80%、明年預計也有雙位數的成長空間，這意味AI正持續驅動企業獲利、資本支出與生產力提升，全球AI基礎建設與應用需求仍處於快速擴張階段，投資市場的後市仍有望偏多看好。
聯準會按兵不動 有利科技股評價
此外，美國6月通膨數據低於市場預期，釋出通膨壓力逐步緩和的訊號，但美國聯準會仍維持審慎態度。市場對貨幣政策路徑與全球地緣政治風險仍存疑慮，目前市場普遍預期聯準會今年仍有升息1碼的可能性，但實際決策仍需觀察後續經濟數據變化。特別是今年11月適逢美國期中選舉，根據調查顯示，全球83%經理人認為聯準會在期中選舉前不太可能採取升息行動，倘若聯準會選擇按兵不動，對科技股評價形成支撐。
自7月起，美國科技巨頭接力公布第二季財報，市場不外乎關注其在持續擴張資本支出後，AI投資有沒有實質的變現能力，甚至在獲利之餘，投資人亦專注公司的現金流狀況，科技大廠的一舉一動都被放大檢視。然而，無論市場如何觀望，AI基礎建設與科技投資需求仍持續擴張則是不爭的事實，可望為後續股市表現提供支持。
政治變數加劇高檔震盪 AI浪潮仍為投資主軸
2026年整體經濟預期將會是更全面均衡的復甦，但也是美台兩地的政治大年。聯準會換屆的疑慮可能推升風險溢酬，而選舉則會帶來政策的不確定性，預期短期內投資市場的高檔震盪將維持一段時間，建議投資人在市場出現較大回檔時重新檢視手中持股。不過，從近期科技龍頭企業財報與產業投資計畫來看，AI所代表的是一場長期的產業升級浪潮，而非傳統景氣循環中的短期題材，受惠AI實質挹注獲利增長的市場與類股仍是下半年投資敘事的主軸。
(作者為凱基投信投資長)