( 2012/09/10 謝金河 )
先探投資週刊
今年深滬股市在全球漲多跌少的股市中，獨自顯得憔悴，今年以來，上海股市下跌四．九％，深圳股市也下跌三．八一％，這是亞洲唯一下跌的股市，值得一提的是八月二十七日上海Ａ股下挫三八．一四點，跌幅達一．七四％，再度寫下二一五三．○一一點的新低價，上證也創下二○五五．七○八點的新低價，同時滬深三○○也創下二二二二．○○一點的新低點。
中國股市跌不休，也寫下多項紀錄，一是上證已創了四十三個月新低，上證的二○○○點整數關卡岌岌可危。最難堪的是深滬股市跌回十二年前水準，這等於意味了十二年來中國的股民幾乎是白打了。中國股市跌不停，也讓多數股民縮手，最新資料顯示，八月參與滬深兩市Ａ股交易的帳戶總數只有六八五．二萬戶，只占總體開戶數的四．一二％，交易帳戶占整體交易比重再創新低，投資人進場意願降到冰點，＜錢江晚報＞報導有九成股民都被「凍僵」。
儘管官方一再推出利多措施，被股民期待很深的證監會主席郭樹清也一再心戰喊話，但是中國股市依然跌勢不止。假如說股市是經濟的櫥窗，中國深滬股市的頻頻破底，意味了中國經濟可能要開始陷入困難的調整。
眼前最核心的問題是，出口成長減退帶來製造業的疲態，最新公布的匯豐中國ＰＭＩ（中國採購經理指數）值下滑到四七．八，這比七月明顯又下跌一．五％，八月的製造業ＰＭＩ值創了九個月的新低紀錄，而八月的新出口訂單下滑到四四．七也比七月再跌二％，再創○九年三月以來新低紀錄。
七月中國出口成長只剩一％，總體來看，中國的出口仍然成長，但成長速度卻出現了大幅下滑的現象。表面來看，中國仍然是全球十大經濟體中成長最快的國家，但是歐債危機持續升級，對中國經濟恐怕是重傷害。一直以來，歐盟都是中國最大出口夥伴，但今年前七個月中國對歐盟出口一九二四．三億美元，比去年同期下滑三．六％，而七月下滑達一六．六％。
中國的出口減退也影響到台灣，台灣一到七月出口衰退五．八％，但是七月出口二四八．五億美元，衰退幅度達一一．六％，七月台灣對歐洲出口衰退一四．四％，對中國出口衰退一一．一％，可以看出兩岸出口彼此互相連結的關係。
除了出口減退的因素，中國ＧＤＰ全力保八的努力仍有待觀察，中國第二季ＧＤＰ成長破「八」，到達七．六％，但是中央政府並沒有推出進一步刺激經濟措施，尤其是七月ＣＰＩ（消費者物價指數）降到一．八。ＣＰＩ破「二」，重返時隔三十個月的「一」時代，理論上，通貨膨脹回落，中央政府有更大的救市力道可以發揮，不過○八年的四兆人民幣救市措施造成可怕的後遺症，仍然讓中央投鼠忌器，只有在可控制的範圍內下調存準率及存放款利率。
目前中央沒有大規模救市措施，不過地方政府相繼推出大規模投資計畫。例如，山西省擬引進民間資金，推出二兆人民幣投資方案；廣東省啟動海洋經濟試驗區，擬推出一七七個重點投資項目，總投資額達一兆人民幣；重慶市則頒布全市工業投入一．五兆人民幣振興經濟措施；天津市則宣布今後四年投入一．五兆人民幣，重點建設十條產業鏈。
製造業外移，下一步將使沿海城市這二十年來的繁華景象面臨調整壓力，過去火熱的房地產可能也會把泡沫吹破。這些年來，中國陸續爆發溫州與鄂爾多斯的泡沫危機，其實這只是縮影，股市下跌的背後，可能意味著中國經濟面臨嚴厲調整，而全球經濟也會籠罩在中國股市下跌的陰影中。
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