華航長榮航 外資喊賣
2009/03/26 經濟日報
摩根士丹利預期華航（2610）和長榮航（2618）去年虧損將達歷史新高，每股將分別虧損6.97元、4.53元，加上燃料避險損失慘重，將有籌資後稀釋股權的風險，調降華航評等至「減碼」。
德意志證券也認為，全球貿易減少，航空業雖有兩岸直航利多，但仍難敵貨運遽減的衰退命運，重申「賣出」評等。
摩根士丹利證券預期，華航和長榮航去年每股將分別虧損6.97元、4.53元，長榮航未來12到18個月都將維持在虧損狀態，預期兩家航空公司都有籌資需求，恐稀釋股權，目標價分別從8.33元和6.75元降至6.26元和6.65元，並調降華航評等至「減碼」，重申對長榮航的「減碼」評等。
摩根丹利預期華航去年第四季的營業利益4.33億元，比2007年的110億元虧損要好很多，但由於燃油避險損失慘重、虧損209億元，將使去年第四季的淨損達96億元。今年第一季，淨損預估為20億元，低於去年第一季的24億元。
摩根士丹利強調，乘客大幅減少和航空貨運大幅下滑，使華航很難回到獲利，去年虧損創下史上新高，預期華航的債務對股東權益比重將高達453%；該券商也預估，長榮航的債務對股東權益比率將提高到348%。
德意志證券擔心大幅的燃油避險虧損將拖累華航，認為貨運營收大幅下滑，也是華航困境之一，隨著全球貿易持續疲弱，尤其是DRAM和手機的貿易活動遽減。今年前兩個月，華航貨運營收較去年同期衰退了52.3%，雖然兩岸直航包機強強滾，但前兩月乘客業務營收仍較去年同期少5.8%。
德意志指出，航空業股價淨值比，應以SARS時0.6倍價值來計算，給予華航、長榮航目標價分別為3.45元和3.80元。