基金特蒐／歐股潛力大 快找買點
2016-11-04經濟日報 記者楊雅婷／台北報導
歐洲在寬鬆貨幣與財政政策並行下，有助於持續驅動經濟、企業獲利與股市表現。由於歐洲企業目前盈餘水準仍低於金融危機前的高點，未來成長空間龐大，若企業獲利有優於預期的表現，將是推升歐股後續表現的重要驅動力。
雖然歐洲基金今年來多為負報酬，但富蘭克林坦伯頓潛力歐洲基金近一個月表現仍相對亮眼，近三個月報酬率2.9%。富蘭克林坦伯頓潛力歐洲基金經理人海樂．安諾表示，今年以來資金流出歐股的規模為過去十年來最大，但從第3季以來歐洲包括存貨、工業生產、採購經理人指數、企業信心等經濟數據都已見改善，可能將改變投資人對歐洲的疑慮。近期歐洲經濟好轉主要得力於內需，加上歐洲企業高度國際化，營收有25%來自新興市場，預期部分新興市場情況好轉將有助於支撐歐洲經濟表現。更重要的是，第3季歐洲與英國企業及家戶貸款持續成長，但銀行業放寬企業融資標準顯示信貸市場仍顯疲弱。另一方面，銀行並未因融資成本如此便宜或貸款需求增加即增加放款，而是會考量債務及資本情況，增加放款的銀行代表已經去槓桿化且清理先前的不良貸款。歐洲銀行業力行多年清理不良貸款及重建資本，海樂．安諾認為已經接近尾聲，貸款增長及經濟好轉是銀行系統健全相當重要的指標。美國銀行股自貸款成長由負轉正後，股價表現開始優於大盤，此外，健康的銀行系統是維持所有企業盈餘成長與獲利能力的先決條件。因此，歐洲銀行狀況與經濟指標的好轉都顯示歐洲復甦趨勢可望延續。目前市場關注的頭條焦點在於德意志銀行、英國脫歐、恐怖主義、難民問題、公投以及即將舉行的選舉等議題，的確，這些都是風險以及不確定性，因此歐股的評價面仍相當便宜，就歷史經驗來看，以目前歐股經循環調整後的本益比預估，未來五年仍有三位數的報酬率。由於歐洲企業營運槓桿程度較高，若經濟數據持續好轉，應將有所反映，帶動股價上漲，因此我們認為在目前股價還未反映經濟好轉時，是進場投資歐股的良好機會。歐洲銀行股目前股價相對其他區域同業的折價幅度已經來到歷史新高水位，海樂．安諾認為還有一些高品質的標的值得買進，短期波動較低，不會犧牲長期上漲潛力的個股。此外，即使在假設營收與股東權益沒有任何成長的情況下，目前的金融持股也能受惠未來利率走向升息循環的環境。
操作心法由下而上 找尋投資標的採取由下而上的價值投資法，針對個股進行基本面與評價面分析，以五年作為投資分析期，找尋目前股價評價面未能反映未來五年投資利基的標的，逢低布局並長期持有，短線雖可能因為消息面影響股價表現波動或評價面進一步遭到市場低估，但仍抱持耐心長期持有，直到股價獲得合理的評價。
投資小叮嚀．短線留意政治風險，採買黑不買紅策略短期在義大利即將舉行憲法公投等政治議題不確定性影響下，消息面干擾市場波動難免，但著眼歐洲央行寬鬆政策有助支撐歐洲經濟維持復甦趨勢，建議投資人趁市場震盪時逢低分批布局。．側重景氣循環股，掌握景氣復甦機會基金以德、法、荷蘭等國股票為主，產業布局側重與景氣連動度較高的金融、能源、工業與具備成長潛力的健康醫療類股，掌握歐洲中長期景氣復甦機會。